剛上市6天，一季報(bào)就讓人大跌眼鏡。財(cái)通證券保薦的明牌珠寶剛剛披露的一季報(bào)顯示，預(yù)計(jì)1-6月凈利潤同比增減變動(dòng)幅度為-20%-10%。一季度黃金珠寶行業(yè)形勢大熱，而公司的解釋是，去年同期有土地轉(zhuǎn)讓大額收益。不過，與扣除非經(jīng)常性收益的去年業(yè)績相比，1季度凈利潤增速約在6%左右。

　　但同行業(yè)的東方金鈺和老鳳祥同期凈利潤增速都在100%，一季報(bào)披露銷售增長導(dǎo)致凈利潤同比增加。在4月29日發(fā)布一季報(bào)后，市場當(dāng)即予以回應(yīng)，明牌珠寶大跌5.76%，換手率24.31%。

　　今年少了土地轉(zhuǎn)讓收益

　　公司業(yè)績變動(dòng)的原因?yàn)槿ツ晖诠居蟹墙?jīng)常性收益土地轉(zhuǎn)讓大額收益，而今年同期無此類收益，即按扣除非經(jīng)常性損益后口徑計(jì)算，凈利潤為正增長；募集資金將減少公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用；營業(yè)收入的增長，將使凈利潤相應(yīng)增加；黃金等原材料價(jià)格劇烈波動(dòng)將對此業(yè)績預(yù)測產(chǎn)生重大影響。上年同期凈利潤1.25億元。

　　今年一季度公司收入16.35億元，同比增加39.78%；實(shí)現(xiàn)凈利潤7002.61萬元，同比下降31.39%(去年同期為1.02億元)，合完全攤薄后每股收益0.29元。經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為-1.21元。去年1季度業(yè)績中含有4850.91萬元的營業(yè)外收入(主要為土地轉(zhuǎn)讓大額收益)，如果扣除后估算公司2011年1季度凈利潤增速約在6%左右。

　　而主營業(yè)務(wù)相似的東方金鈺和老鳳祥也披露了一季報(bào)。東方金鈺2011年一季報(bào)披露，營業(yè)利潤為3952.98萬元，同比增長626.68%，凈利潤2952.95萬元，同比增長758.64%，本期銷售增加，導(dǎo)致營業(yè)收入、營業(yè)成本、凈利潤、歸屬母公司所有者的凈利潤增加。

　　老鳳祥發(fā)布公司的2010年年度報(bào)告和2011年一季度報(bào)告，2010年全年與2011年一季度歸屬上市公司股東的凈利潤，同比分別大增69%與126%。

　　公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2010年，公司實(shí)現(xiàn)營收和歸屬上市公司股東凈利潤分別為143.11億元和2.92億元。公司表示，業(yè)績大增的主因是國內(nèi)外市場需求大幅增加，公司主營產(chǎn)品銷售和盈利協(xié)同增長效應(yīng)顯著，同時(shí)重大資產(chǎn)重組后也明顯提升了公司的盈利能力。今年一季度以來，公司的主營產(chǎn)品市場布局更加趨于合理，產(chǎn)品競爭力進(jìn)一步提升，同時(shí)市場占有率持續(xù)擴(kuò)大，使得銷售及利潤增幅超出預(yù)期。

　　游資“玩物”每天現(xiàn)身龍虎榜

　　凈利潤不如意的同時(shí)，明牌珠寶今年1季度毛利率也出現(xiàn)大幅下滑，由去年同期的12.7%大幅下降至9.5%(也遠(yuǎn)低于2010年全年的12.5%)。

　　申銀萬國證券分析師周海晨認(rèn)為，系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整所致，在通脹預(yù)期背景下，具有保值增值功能的黃金產(chǎn)品(2010年毛利率為8.4%)銷售占比大幅上升，而公司優(yōu)勢產(chǎn)品鉑金(2010年毛利率17.5%)貢獻(xiàn)減少。

　　根據(jù)公司二季度訂貨會(huì)情況，鉑金銷售情況開始回升，預(yù)計(jì)將對未來毛利率起到一定支撐作用。周海晨表示，公司預(yù)計(jì)中報(bào)凈利潤增長-20%-10%，估計(jì)對應(yīng)扣非后凈利潤增速在15%-55%。看好公司發(fā)展遠(yuǎn)景，樂觀預(yù)期2011-2012年每股收益為1.24元和1.71元，目前股價(jià)對應(yīng)2011年P(guān)E30倍左右，短期估值較可比公司無明顯優(yōu)勢。

　　明牌珠寶目前流通盤4800萬股，幾成游資敢死隊(duì)“玩物”，上市6天每天都現(xiàn)身于龍虎榜，該股4月29日收報(bào)35.15元，距32元發(fā)行價(jià)不到一個(gè)跌停板。（南方都市報(bào)）