最近一段時間，人民幣升勢似乎不可阻擋，本月內(nèi)已六創(chuàng)新高，今年來已升1.75%。專家指出，這種勢頭不會長久，因目前升值主要是資本流動所致，從中國經(jīng)濟基本面來看，并不支持人民幣持續(xù)大幅升值。隨著熱錢流動轉(zhuǎn)向和國內(nèi)外經(jīng)濟發(fā)生變化，人民幣升值逐漸趨頂，貶值空間也逐漸顯現(xiàn)。

　　套利資金涌入導(dǎo)致升值

　　5月27日，人民幣月內(nèi)第六次刷新歷史新高。國家外匯管理局的數(shù)據(jù)顯示，從4月1日至5月27日的36個交易日里，人民幣對美元匯率中間價16度創(chuàng)出2005年匯改以來新高。

　　5月28日，人民幣兌美元中間價出現(xiàn)回落。中國貨幣交易中心授權(quán)公布美元對人民幣中間價報6.1818，較上一交易日下跌7個基點。

　　“資本流動是導(dǎo)致升值的主要原因”，中國社會科學院金融所銀行研究室主任曾剛在接受本報記者采訪時說，美國量化寬松政策還沒有退出，歐洲、日本的貨幣政策也持續(xù)寬松，而人民幣匯率穩(wěn)定，無風險，對套利資金形成吸引力。

　　熱錢進來后帶有強烈升值預(yù)期，這種預(yù)期進一步加大了升值壓力。對外經(jīng)貿(mào)大學金融學院院長丁志杰分析說，市場對人民幣升值的慣性預(yù)期導(dǎo)致目前持續(xù)升值，受美元波動的干擾較小。

　　未來有升有貶雙向波動

　　專家們普遍認為，人民幣目前是過度升值。從中長期看，中國經(jīng)濟基本面不支持人民幣持續(xù)大幅升值。曾剛指出，現(xiàn)在真實的貿(mào)易情況不支持人民幣升值。有分析認為，當前中國實體經(jīng)濟比較困難，一些深層次的經(jīng)濟問題亟需解決，這種狀況也不支持人民幣大幅升值。

　　從經(jīng)濟數(shù)據(jù)看，我國今年一季度GDP增速比去年四季度下滑，美國今年一季度GDP增速比去年四季度有所增長，而匯率卻相反，人民幣兌美元匯率持續(xù)升值，這種背離情況說明升值不可持續(xù)。

　　匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家屈宏斌認為，雖然熱錢涌入推動匯率屢創(chuàng)新高，但不是長期趨勢，這并不代表下半年會持續(xù)升值。人民幣未來甚至有貶值的可能。專家指出，如果監(jiān)管機構(gòu)采取措施有效擠出當前熱錢水分，人民幣將有貶值的空間。丁志杰表示，從長期來看，無論是宏觀經(jīng)濟面還是國際匯市方面，人民幣匯率都缺乏上漲動力，因此這波上漲行情應(yīng)該接近尾聲了。

　　另有分析指出，相比人民幣兌美元即期匯率升值狀態(tài)，遠期匯率卻一直處于貼水。5月27日，人民幣兌美元遠期6個月賣報價貼水640個基點，一年期賣報價貼水點更是擴大到1120個基點，意味著市場認為未來一年人民幣兌美元的價格為6.2332，或貶值1.8%。

　　有升有貶，雙向波動，是未來人民幣長期走勢。“2012年年初開始，人民幣匯率已開始從單邊升值進入雙向波動，即時而有貶值的預(yù)期，時而有升值的預(yù)期”，屈宏斌說，尤其是央行去年4月宣布擴大人民幣日浮動幅度區(qū)間由0.5%擴大至1%，此舉有重要的象征意義，等于向世界宣布，人民幣單邊升值的趨勢已經(jīng)終結(jié)而進入真正雙向波動的新時代，而匯率更大幅度的雙向波動將使人民幣不會明顯地持續(xù)升值與貶值。

　　可選避險工具對沖風險

　　然而，此輪升值何時終結(jié)還有許多不確定因素。有觀點認為現(xiàn)在已接近頂峰，估計下半年出現(xiàn)貶值。也有分析稱，人民幣兌美元匯率到6時，外貿(mào)企業(yè)難以承受，出口下降后匯率會降下來并有貶值可能。曾剛認為，目前判斷升值何時見頂比較困難，因未來不確定性太大，比如美國何時結(jié)束量化寬松？中國實體經(jīng)濟怎樣發(fā)展？資本流動情況何時發(fā)生轉(zhuǎn)折？但從中長期看，是不支持持續(xù)升值的。

　　只要升值期沒結(jié)束，出口企業(yè)就要在期間備受煎熬。廣東省社會科學綜合開發(fā)研究中心主任黎友煥說：“如一些高新技術(shù)行業(yè)，就算人民幣兌美元升至5.8，只要能慢慢升值，估計問題也不大；但如果是鞋、服裝、五金、家具等傳統(tǒng)行業(yè)，匯率達到6.0，都該差不多退休了。”