2012年度《中國上市公司高管薪酬指數(shù)報告》發(fā)布

    金融類上市公司高管薪酬遠(yuǎn)高于非金融類上市公司，是非金融類上市公司的3.85倍；銀行業(yè)高管薪酬前三名全部來自于平安銀行；金融業(yè)的高利潤率、企業(yè)缺少競爭、高強(qiáng)度的腦力勞動等是金融業(yè)高管薪酬較高的主要原因

    ■本報記者 張志偉

    北京師范大學(xué)公司治理與企業(yè)發(fā)展研究中心，以堅持指數(shù)形式、基于績效對高管薪酬的客觀評價；全樣本評價；數(shù)據(jù)來源公開可得，評價具有連續(xù)性；評價標(biāo)準(zhǔn)公開，評價結(jié)果可驗證等原則，對具有完整2012會計年度的1310家上市公司進(jìn)行了深入的數(shù)據(jù)分析，本報今日選取部分內(nèi)容，以提供有益的投資價格參考。

    薪酬激勵不足與激勵過度公司同為577家

    2012年上市公司高管薪酬指數(shù)的最大值為9915.9360，最小值為0.0795。高管薪酬指數(shù)在126.4054以上的屬于薪酬激勵過度；高管薪酬指數(shù)在22.3643至126.2701之間的為薪酬激勵適中，高管薪酬指數(shù)在22.3235以下為薪酬激勵不足。在2310家上市公司中，激勵過度的公司有577家，激勵適中的公司有1156家，激勵不足的公司有577家。激勵過度的上市公司的高管薪酬指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)差很大，表明激勵過度的577家上市公司高管薪酬指數(shù)離散程度很大。激勵適中和激勵不足的上市公司高管薪酬指數(shù)相對比較集中，尤其是薪酬激勵不足的公司的高管薪酬指數(shù)更為集中。

    2012年上市公司高管薪酬指數(shù)總體分布

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    高管薪酬激勵過度的前100家公司如下，這些公司的高管薪酬指數(shù)越大，則表明其薪酬激勵越是過度。由于報告對高管薪酬指數(shù)采取從大到小的降序排列，排序為1-100的公司即為薪酬激勵過度的前100家公司。

    2012年上市公司高管薪酬指數(shù)排名——激勵過度前100名

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    由表可以看出，在激勵過度前100家公司中，ST公司有27家，在所有105家ST公司中占比為25.71%，比例是很大的，說明ST公司高管薪酬相對于公司業(yè)績是偏高的。另外，在這100家公司中，非國有上市公司占據(jù)86席，占全部非國有上市公司樣本的6.40%比例也較高，表明非國有上市公司有更多的激勵過度問題。

    高管薪酬激勵適中的前100家公司，這些公司的高管薪酬指數(shù)越接近100，則表明其薪酬激勵越是適中。其中數(shù)源科技（000909）高管薪酬指數(shù)為99.9498，最接近100，激勵最適中。在這100家中，國有上市公司33家，在全部966家國有上市公司樣本中占比為3.42%；非國有上市公司67家，在全部1344家非國有上市公司樣本中占比為4.99%。顯然非國有上市公司高管激勵適中的情況更多一些。

    高管薪酬激勵不足前100家公司，這些公司的高管薪酬指數(shù)越小，則表明其薪酬激勵越是不足。排序為2211-2310的公司為薪酬激勵不足的前100家公司。在這100家中，國有上市公司有89家，在全部966家國有上市公司樣本中占比為9.21%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于非國有上市公司0.82%的占比。其中，最終控制人為中央國有企業(yè)的國有上市公司有47家，在同類上市公司樣本中占比為12.47%；最終控制人為地方國有企業(yè)的國有上市公司有37家，在同類上市公司樣本中占比為6.15%?？梢?，國有上市公司的激勵不足問題比較突出，尤其是最終控制人為中央國有企業(yè)的國有上市公司。當(dāng)然，我們沒有考慮一些國有企業(yè)因政府賦予的壟斷資源而帶來的績效問題，從而可能高估公司高管的貢獻(xiàn)。

    2012年上市公司高管薪酬指數(shù)排名——激勵不足前100名

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    激勵不足前100名的上市公司的高管薪酬指數(shù)的分布情況?？梢钥闯觯畈蛔闱?00家上市公司的高管薪酬指數(shù)集中在3.7482以下，最小值0.0795，分布比較均勻。

    分行業(yè)高管薪酬指數(shù)比較

    由于行業(yè)的特殊性，不同行業(yè)的高管薪酬指數(shù)也存在較大差異。按高管薪酬指數(shù)均值由大到小列示了2012年不同行業(yè)的高管薪酬指數(shù)?？梢钥吹剑鲜泄靖吖苄匠曛笖?shù)均值最高的三個行業(yè)是綜合（S），住宿和餐飲業(yè)（H），房地產(chǎn)業(yè)（K）；最低的三個行業(yè)是建筑業(yè)（E），批發(fā)和零售業(yè)（F），電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)（D）。最高的綜合類上市公司高管薪酬指數(shù)均值是最低的建筑業(yè)的21.94倍，差距非常大。

    2012年不同行業(yè)上市公司高管薪酬指數(shù)比較

    ■分板塊高管薪酬指數(shù)比較

    2012年不同板塊上市公司高管薪酬指數(shù)比較

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    按照高管薪酬指數(shù)平均值由高到低進(jìn)行排列，可以看出，深市創(chuàng)業(yè)板的高管薪酬指數(shù)均值最高，為199.1659，其后依次是深市主板（不含中小企業(yè)板）和滬市主板，深市中小企業(yè)板的高管薪酬指數(shù)均值最低，為100.8165。深市創(chuàng)業(yè)板的中位值最高，為153.2578，其后依次是深市中小企業(yè)板和深市主板（不含中小企業(yè)板），最低是滬市主板。從標(biāo)準(zhǔn)差來看，滬市主板的離散程度最高，其后依次是深圳主板（不含中小企業(yè)板）、深市創(chuàng)業(yè)板和深市中小企業(yè)板，不同板塊上市公司高管薪酬指數(shù)離散程度存在較大差距。

    2012年上市公司高管薪酬最高的前10家公司

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    在2012年高管薪酬最高的前10家上市公司中，高管薪酬均超過400萬，其中超過1000萬的有一家，為深萬科。從地區(qū)分布看，這些公司集中于東部和中部地區(qū)；從行業(yè)來看，制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)和金融業(yè)各有3家，還有1家屬于采礦業(yè)；從所有制性質(zhì)來看，有6家屬于非國有上市公司，其中4家為無國有股份公司，2家為國有參股公司，另外4家屬于國有上市公司，其中1家為國有絕對控股公司，3家為國有弱相對控股公司；從激勵情況看，有5家高管薪酬激勵適中，4家高管薪酬激勵不足，1家高管薪酬激勵過度。

    金融業(yè)高管薪酬緣何居高不下

    金融類上市公司高管薪酬概況單位：萬元

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    2012年，2310家樣本上市公司薪酬最高的前三位高管的平均薪酬為63.61萬元，剔除金融類上市公司后的高管平均薪酬為60.56萬元，金融類上市公司的高管平均薪酬為232.95萬元。金融類上市公司高管平均薪酬是非金融類上市公司高管平均薪酬的3.85倍。在金融類上市公司中，上市銀行的高管平均薪酬為253.53萬元，上市保險公司的高管平均高管薪酬為215.99萬元，上市券商的高管平均薪酬為239.62萬元。上市銀行高管薪酬高于上市券商高管薪酬，上市券商高管薪酬高于上市保險公司高管薪酬。

    2012年，2310家樣本上市公司獨(dú)立董事平均薪酬為6.98萬元，剔除金融類上市公司后的獨(dú)立董事平均薪酬為6.66萬元，金融類上市公司的獨(dú)立董事平均薪酬為21.07萬元。金融類上市公司獨(dú)立董事平均薪酬是非金融類上市公司獨(dú)立董事平均薪酬的3.16倍。在金融類上市公司中，上市銀行的獨(dú)立董事平均薪酬為28.10萬元，上市保險公司的獨(dú)立董事平均薪酬為11.49萬元，上市券商的獨(dú)立董事平均薪酬為25.05萬元。上市銀行獨(dú)立董事薪酬高于上市券商獨(dú)立董事薪酬，上市券商獨(dú)立董事薪酬高于上市保險公司獨(dú)立董事薪酬。

    銀行業(yè)高管薪酬排名與比較

    2012年，2310家樣本上市公司中，共有16家上市銀行。其中，9家上市銀行為國有銀行，7家上市銀行為非國有銀行。表10-2統(tǒng)計了16家上市銀行薪酬最高前三位高管的平均薪酬。

    上市銀行薪酬最高前三位高管的平均薪酬單位：萬元

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    16家上市銀行中，3家銀行高管薪酬激勵適中，13家銀行高管薪酬激勵不足。平安銀行前三位高管的平均薪酬高達(dá)701.33萬元，位居榜首，排在第二、三位的分別是民生銀行（522.19萬元）和招商銀行（371.77萬元），排名前三位的銀行均為非國有銀行。16家上市銀行中，薪酬最低的三家銀行分別為交通銀行（101.73萬元）、建設(shè)銀行（105.47萬元）、農(nóng)業(yè)銀行（106.73萬元），均為國有大型商業(yè)銀行。可以看出，非國有上市銀行的高管平均薪酬為340.32萬元，國有上市銀行的高管平均薪酬為186.03萬元，與非國有商業(yè)銀行相比，國有商業(yè)銀行高管薪酬平均水平較低。

    16家上市銀行大致可以劃分為三組：第一組銀行的高管平均薪酬超過300萬，包括平安銀行、民生銀行、招商銀行、興業(yè)銀行；第二組銀行的高管平均薪酬在200萬上下，包括中國銀行、華夏銀行、中信銀行、寧波銀行、北京銀行、浦發(fā)銀行、南京銀行、光大銀行；第三組銀行的高管平均薪酬略高出100萬，包括工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行和交通銀行。

    銀行業(yè)薪酬最高前三位高管的平均薪酬

    2012年獲得銀行業(yè)最高薪酬的是平安銀行的理查德·杰克遜（Richard Jackson），其以795萬元年薪位居榜首。薪酬最高的前10名高管中有4位來自平安銀行，5位來自民生銀行，1位來自招商銀行，沒有一位高管來自國有商業(yè)銀行。從職位看，這10位高管中只有民生銀行的2位副行長未擔(dān)任公司董事，其他8位高管均擔(dān)任董事職務(wù)。從年齡看，10位高管的平均年齡為54.3歲，2位高管超過60歲，2位高管不到50歲。

    銀行業(yè)高管薪酬前10名單位：萬元

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    2012年“最貴”的獨(dú)立董事來自民生銀行（91.5萬元）。前10名獨(dú)立董事中，4位來自民生銀行，1位來自中國銀行，5位來自平安銀行。根據(jù)北京師范大學(xué)“中國公司治理分類指數(shù)數(shù)據(jù)庫”，2012年2310家樣本上市公司獨(dú)立董事的平均薪酬僅為6.98萬元，而這10位獨(dú)立董事的平均年薪高達(dá)52.09萬元，是所有樣本平均水平的7.46倍，是上市銀行平均水平（28.10萬元）的1.88倍，是非金融類上市公司平均水平的7.82倍。可見，與上市公司平均水平相比，上市銀行獨(dú)立董事的薪酬水平是相當(dāng)高的。

    銀行業(yè)獨(dú)立董事薪酬前10名單位：萬元

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    金融業(yè)高管薪酬高企原因解析

    研究發(fā)現(xiàn)，金融類上市公司高管薪酬遠(yuǎn)高于非金融類上市公司，是非金融類上市公司的3.85倍，銀行是金融類上市公司中薪酬最高的，其次是券商，保險業(yè)上市公司的高管薪酬均值是最低的。從獨(dú)立董事薪酬看，銀行業(yè)獨(dú)立董事薪酬高于保險業(yè)，保險業(yè)獨(dú)立董事薪酬高于券商。另外，銀行業(yè)上市公司激勵不足比例較高，上市券商激勵過度比例較高。

    第一，金融業(yè)業(yè)績高速增長，凈利潤遠(yuǎn)超過其他行業(yè)，利潤率也高于一般企業(yè)。所有樣本上市公司的平均凈利潤是8.87億元，平均利潤率是10.35%。而金融業(yè)上市公司的平均凈利潤是268.47億元，是全部樣本均值的30.27倍；平均利潤率為81.83%，是全部樣本均值的7.91倍。不論是平均凈利潤還是平均利潤率，位列首位的金融業(yè)均遠(yuǎn)超過其他行業(yè)，有著絕對優(yōu)勢。高利潤是高薪酬的來源，因此，金融業(yè)的高利潤率是造成該行業(yè)高管薪酬居高不下的主要原因之一。

    第二，金融業(yè)有較強(qiáng)的進(jìn)入管制，無法形成平均利潤率，其他行業(yè)向銀行業(yè)的流動仍十分困難。盡管金融業(yè)務(wù)和機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入自由化是各國金融業(yè)發(fā)展的趨勢，但處于轉(zhuǎn)軌時期的中國，金融業(yè)務(wù)和機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入自由化會帶來新的風(fēng)險，盲目追求自由化并不利于中國脆弱的金融業(yè)發(fā)展。然而，過高的金融業(yè)準(zhǔn)入門檻在降低金融市場風(fēng)險的同時，也提高了金融業(yè)的平均利潤率，使現(xiàn)有金融業(yè)企業(yè)缺少競爭，這是金融業(yè)高管薪酬較高的主要原因之二。

    第三，金融業(yè)是高危行業(yè)，金融業(yè)高管承擔(dān)的高風(fēng)險也是一般企業(yè)無法比擬的，高薪酬是對高風(fēng)險承擔(dān)的補(bǔ)償。除企業(yè)日常經(jīng)營風(fēng)險外，金融業(yè)還面對金融市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險、操作風(fēng)險等等，這些風(fēng)險都將直接關(guān)系到金融企業(yè)的生死存亡。另外，金融業(yè)要求高管付出高強(qiáng)度的腦力勞動，尤其是券商，早死率、不育率很高，金融業(yè)頻現(xiàn)“非正常死亡”。重負(fù)、高危要求金融業(yè)支付較高的薪酬，才能留住人才，這是金融業(yè)高管薪酬較高的主要原因之三。