據經濟之聲《央廣財經評論》報道，在互聯網金融浪潮的推動下，今年一季度，貨幣基金規模暴增6959億元，總量達到1.44萬億元，幾乎翻番。不過樹大招風，央行在最新發布的《中國金融穩定報告(2014)》中說，貨幣市場基金存在類似存款擠兌的風險，應該加大金融監管協調力度，防范潛在的系統性風險。

　　媒體報道，目前監管層已經在討論關于“寶寶們”的監管，比如“不允許存在提前支取存款而不罰息的合同條款”、“余額寶類貨幣基金投協議存款應繳納存款準備金”等。而在監管趨緊的背景下，目前寶寶類產品收益逐步下滑。余額寶7日年化收益已經從最高的超過7%降到昨天的5%，目前多數寶寶類產品收益率都在4%-6%之間。

　　去年7月央行全面放開對貸款利率的限制，利率市場化改革僅剩最后一步。央行昨天在報告中也說，要加快推進利率市場化，建立存款保險制度。隨著時間流逝，當“寶寶們”逐漸褪去明星光環、走出高收益率神話，在日益嚴格的監管措施下，會不會不再受寵？業內普遍認為，信用評估和風險控制將成為互聯網金融接下來的焦點，那么化解擠兌風險，需要拿出什么樣的舉措？

　　一季度，在互聯網金融浪潮推動下，貨幣基金規模暴增6959億元，達到1.44萬億元，幾乎翻番。余額寶在運作思維上帶給銀行業強烈的沖擊，這也使得“寶寶們”的追捧者認為，央行采取種種管理手段很大程度上是為了維護商業銀行的利益，這一次央行在《中國金融穩定報告(2014)》中的言論也不例外。客觀地分析一下，當下貨幣市場基金到底存在哪些問題？有多大的風險？

　　經濟之聲特約評論員、中國農業銀行首席經濟學家向松祚表示，在過去一年多的時間里面，我們的貨幣市場基金擴張速度驚人，風險主要有三個：一個是有些機構從貨幣市場拿去的錢，存在嚴重的期限錯配問題。比如說一些金融機構拆借的錢，包括中小銀行從余額寶拿的錢，他們可能回收時做了一些中長期項目，或者購買了中長期的理財項目，但是反過來它要支付給余額寶的期限可能是非常短的，這在客觀上存在期限錯配的風險。第二個，包括余額寶在內，它對普通投資者所承諾的兌付基本上都是T+O，只有5萬以上可能才是T+1，如果你同時出現這種T+0的擠兌或者兌付的話，有流動性風險方面的憂慮。第三個，我們貨幣市場基金在有些合約方面，實際上助長了可能出現的短期擠兌風險，比如說包括余額寶在內，它和一些金融機構，和一些中央銀行所簽訂的，比如說提前支取的話，不罰息。與此同時，許諾的回報也相的高。

　　余額寶類產品快速發展引起的存款分流、金融市場波動以及監管不足等問題早已經引起管理層密切注意。有人說，央行在報告中的表態并非只針對余額寶類產品，而是針對所有的貨幣基金。對于央行的說法，該怎么理解？

　　向松祚說，余額寶只不過是我們過去一年來在貨幣基金上出現的一個比較新的事物，客觀上也刺激了其他一些金融機構包括一些銀行推出其他類的“寶寶類”產品，這些產品本質上都是投到貨幣市場基金的。貨幣市場在全球主要經濟體里面都是最重要的一個基礎性的市場，這個市場其實主要是銀行間的一個資金市場，銀行同業拆借，一些符合資格的其他金融機構也可以參與進來。嚴格意義上來講，貨幣市場基金應該是一個短期資金往來的市場，它的利率應該是最安全的利率之一，也就是說，它的利率應該等同于最安全的國債的同期限的利率。由于我們過去6月份出現所謂的流動性的沖擊或者說錢荒，去年9月份到今年1月份都曾經出現過，在這個大背景下，一些貨幣市場基金跟投資者承諾的收益其實遠遠高于最安全的同期的國債收益率，這樣未來是有風險的，因為不可能天上掉餡餅。為什么央行在金融穩定報告里面提出這么嚴肅的問題？就是希望貨幣市場的參與者、貨幣市場基金所有的投資者和管理者，都要正視我們現在貨幣市場發展所存在的這些問題，特別是貨幣市場基金所存在的一些問題，未來怎么更好地規范它。

　　向松祚認為，在貨幣市場基金領域，央行所說的擠兌風險肯定會發生，目前的問題只是說發生的概率有多大。很多投資者，包括一些貨幣市場基金管理者，他們在推出他們產品的時候，潛意識里或者會有意無意告訴投資者，這是沒有風險的，但其實這是一個非常大的誤解。余額寶的前身，也就是余額寶的美國版，這個基金曾經非常火爆，但最終在2008年全球金融海嘯，美國搞量化寬松以后，美國貨幣市場的利率已經降到接近零的水平，這個基金全部被清算了。其實2008年全球金融海嘯就是因為雷曼公司破產，使得美國龐大的貨幣市場幾乎在幾天之內就完全枯竭，為什么枯竭了？當時參與貨幣市場拆借的所有金融機構都不相信對手，每個人都認為對方可能會破產，雷曼最終破產也是因為它的幾個對手不給它錢了。美國當時的貨幣市場規模達到了3.5萬多億，最高的時候超過4萬億，這么龐大的規模面臨金融海嘯對沖風險基金的時候出現這種狀況，出現相當規模的違約。中國現在的基金規模還很小，但我們整個信用風險都是不可忽視的，這種風險在未來一定會暴露出來。

　　向松祚表示，余額寶和雷曼之間不可等量齊觀，余額寶所做的業務和雷曼的業務不一樣。余額寶現在需要正視的主要有兩個風險：一個是生命力會急劇下降，過去余額寶承諾收益率超過5%，超過6%，甚至有的可能超過7%，但現在已經下降到5%以下，原因很簡單，就是因為它的資金運用不可能再拿到這么高的收益了。隨著收益的下降，它的吸引力也會下降，很多投資者可能不再去申購余額寶了。與此同時，它過去借的一些中小銀行的資金，能不能按時完全兌付？當然現在看起來沒有什么問題，但如果萬一出現，比如說有一家銀行拿了它幾百億的資金，在一定的期限里還不了，或者出現了短期違約，那這個時候余額寶的流動性怎么去保證它能夠對散戶投資者進行兌付？一個是流動性的風險，一個是收益性的風險，這兩個風險是包括余額寶在內的所有貨幣市場基金都必須正視的問題，需要采取很好的辦法確保黑天鵝事件不要去沖擊這個金融市場。