蘇向杲

　　日前，銀保監(jiān)會(huì)披露數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，險(xiǎn)資配置于“股票與證券投資基金”的比例僅為12.13%，創(chuàng)2019年以來(lái)新低。

　　引人注意的是，過(guò)往10年，險(xiǎn)資歷次權(quán)益資產(chǎn)配置比例創(chuàng)新低后，都會(huì)經(jīng)歷“修復(fù)”過(guò)程，并隨著牛市到達(dá)階段性高點(diǎn)。例如，2018年，險(xiǎn)資配置于“股票與證券投資基金”的比例創(chuàng)下2015年以來(lái)新低，但此后兩年，A股迎來(lái)慢牛行情，這一比例也回升至13.8%的高點(diǎn)。同樣的“劇情”也在2012年至2015年上演。

　　“歷史不會(huì)重復(fù)自己，但會(huì)押著同樣的韻腳。”雖然目前還無(wú)法判斷短期內(nèi)險(xiǎn)資配置于權(quán)益資產(chǎn)的比例是否會(huì)進(jìn)一步創(chuàng)新低，但長(zhǎng)期看，該比例已經(jīng)處在歷史低位，險(xiǎn)資有大量“彈藥”可用。

　　按監(jiān)管規(guī)定，險(xiǎn)企投資權(quán)益資產(chǎn)的比例最高可達(dá)上季末總資產(chǎn)的45%，從實(shí)際操作來(lái)看，頭部險(xiǎn)企該比例普遍可到35%，上限較此前大幅提高。

　　但絕大多數(shù)險(xiǎn)企的“額度”并未使用完，且距上限的空間不小。例如，去年年末中國(guó)太保“權(quán)益投資類”僅占投資組合的21.2%。大家資產(chǎn)總經(jīng)理吳劍飛近日更是表示，據(jù)銀保監(jiān)會(huì)最新披露的數(shù)據(jù)顯示，保險(xiǎn)公司配置股票和證券投資基金的比例距離監(jiān)管上限還有較大空間，按照30%的平均比例上限，扣除其他權(quán)益類資產(chǎn)后，預(yù)計(jì)還有接近10%的提升空間，加倉(cāng)“彈藥”充足。

　　險(xiǎn)資體量巨大，即使小比例加倉(cāng)，也會(huì)為市場(chǎng)引入大量“活水”。銀保監(jiān)會(huì)披露的數(shù)據(jù)顯示，一季度末，險(xiǎn)資運(yùn)用余額達(dá)23.5萬(wàn)億元，即每提升1個(gè)百分點(diǎn)，至少有2000億元增量資金“入市”。

　　當(dāng)然，險(xiǎn)資入市進(jìn)行權(quán)益類投資，除了有“額度”，更要有“意愿”。

　　去年以來(lái)，一些險(xiǎn)企擔(dān)憂A股市場(chǎng)估值泡沫化，逐漸降低了權(quán)益資產(chǎn)配置比例。今年一季度，隨著權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)加劇，疊加疫情等因素沖擊，險(xiǎn)資收縮了權(quán)益資產(chǎn)配置比例。這些操作無(wú)可厚非，因?yàn)殡U(xiǎn)資本身屬于負(fù)債資金，其既要考慮償付能力監(jiān)管要求，也要權(quán)衡資產(chǎn)負(fù)債是否平衡，更要顧及經(jīng)營(yíng)效益。

　　不過(guò)，現(xiàn)階段，影響險(xiǎn)資入市意愿的一些負(fù)面因素正在消退。從估值層面來(lái)看，經(jīng)過(guò)今年前4個(gè)月的估值回歸，不少資產(chǎn)已經(jīng)較為“便宜”。近期，包括中國(guó)人壽、中國(guó)太保、泰康資產(chǎn)等在內(nèi)的險(xiǎn)資巨頭紛紛表示，目前A股、H股的估值較低，具備匹配價(jià)值。從宏觀經(jīng)濟(jì)層面來(lái)看，今年以來(lái)穩(wěn)增長(zhǎng)政策不斷加碼，提升投資者對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期。5月23日召開的國(guó)常會(huì)進(jìn)一步部署穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子措施，努力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回歸正常軌道、確保運(yùn)行在合理區(qū)間。

　　相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)也動(dòng)作頻頻，一方面，從政策層面為險(xiǎn)資等長(zhǎng)期資金入市掃除障礙；另一方面，監(jiān)管多次發(fā)聲鼓勵(lì)險(xiǎn)資入市。今年以來(lái)，國(guó)務(wù)院金融委、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)等先后發(fā)聲，引導(dǎo)險(xiǎn)資等長(zhǎng)期資金入市。5月13日，銀保監(jiān)會(huì)連發(fā)兩項(xiàng)新規(guī)，引導(dǎo)險(xiǎn)資入市。

　　在這樣的背景下，近期，平安資管、國(guó)壽資產(chǎn)、人保資產(chǎn)、新華資產(chǎn)、太平資產(chǎn)等眾多頭部保險(xiǎn)資管公司均公開表態(tài)，將把握時(shí)機(jī)加大權(quán)益資產(chǎn)配置力度。（證券日?qǐng)?bào)）