本報(bào)記者 孟珂
10月27日，證監(jiān)會(huì)主席吳清在2025金融街論壇年會(huì)上表示，在風(fēng)險(xiǎn)再定價(jià)、資產(chǎn)再平衡過(guò)程中，穩(wěn)健性和均衡性日益成為資產(chǎn)配置的優(yōu)先選項(xiàng)。在此過(guò)程中，A股、港股等中國(guó)資產(chǎn)持續(xù)重估，其配置價(jià)值更加顯現(xiàn)。
中國(guó)銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，全球資本正經(jīng)歷一輪系統(tǒng)性的“風(fēng)險(xiǎn)再定價(jià)”與“資產(chǎn)再平衡”。資金正從高波動(dòng)、高估值資產(chǎn)流向經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)健、政策確定性更高的市場(chǎng)，中國(guó)資產(chǎn)因此迎來(lái)價(jià)值重估的契機(jī)。
章俊表示：“中國(guó)以新質(zhì)生產(chǎn)力為引領(lǐng)，人工智能、生物醫(yī)藥、新能源等產(chǎn)業(yè)蓬勃興起，為資本市場(chǎng)注入持久動(dòng)力。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)正通過(guò)深化科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板改革、優(yōu)化QFII（合格境外機(jī)構(gòu)投資者）制度、完善‘長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投’生態(tài)，夯實(shí)市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展的制度基礎(chǔ)?？梢哉f(shuō)，中國(guó)資產(chǎn)的重估，是在全球不確定性上升背景下對(duì)‘確定性中國(guó)’的重新發(fā)現(xiàn)。”
多因素推動(dòng)
中國(guó)資產(chǎn)估值修復(fù)
“此輪中國(guó)資產(chǎn)估值修復(fù)，是科技突破、政策發(fā)力與全球資本再平衡共同作用的結(jié)果。”章俊說(shuō)。
縱觀我國(guó)資本市場(chǎng)，科技創(chuàng)新企業(yè)已成為中堅(jiān)力量。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至10月28日，A股市場(chǎng)總市值達(dá)121.99萬(wàn)億元。其中，科技板塊市值占比已明顯高于非銀金融、房地產(chǎn)等行業(yè)。
章俊表示，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)成為估值修復(fù)的核心引擎。人工智能、生物醫(yī)藥、新能源等領(lǐng)域的突破性進(jìn)展，不僅重塑了中國(guó)科技企業(yè)的成長(zhǎng)邏輯，也大幅提升了全球資本對(duì)中國(guó)創(chuàng)新能力的認(rèn)知。
今年以來(lái)，更為積極有效的宏觀政策得以實(shí)施，“兩新”“兩重”政策加力擴(kuò)圍，擴(kuò)大內(nèi)需、活躍資本市場(chǎng)、整治“內(nèi)卷”等一系列政策成效顯著，既為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行“穩(wěn)底盤(pán)”，也為長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展“蓄勢(shì)增能”。
在資本市場(chǎng)方面，證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步深化投融資綜合改革。例如，今年6月份宣布了科創(chuàng)板“1+6”政策舉措；10月27日，正式推出《合格境外投資者制度優(yōu)化工作方案》，穩(wěn)步擴(kuò)大高水平制度型對(duì)外開(kāi)放。
“宏觀政策為估值修復(fù)提供了穩(wěn)定支撐，消費(fèi)刺激、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、資本市場(chǎng)改革等組合政策持續(xù)顯效。監(jiān)管層在優(yōu)化制度供給、提升市場(chǎng)活躍度、暢通投融資循環(huán)等方面穩(wěn)步推進(jìn)，使市場(chǎng)信心顯著增強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)偏好邊際改善，形成了估值上行的內(nèi)生支撐點(diǎn)。”章俊表示。
中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云表示，宏觀基本面有望迎來(lái)持續(xù)改善。一方面，“反內(nèi)卷”等政策正引導(dǎo)國(guó)內(nèi)價(jià)格體系企穩(wěn)，企業(yè)盈利端有望逐步改善，為估值上修提供更扎實(shí)的基本面支撐；另一方面，穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有望鞏固市場(chǎng)信心，支撐估值抬升。
截至10月28日收盤(pán)，上證指數(shù)報(bào)收3988.22點(diǎn)，當(dāng)日盤(pán)中突破4000點(diǎn)。上證指數(shù)、深證成指年內(nèi)漲幅分別達(dá)18.99%、28.95%。恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)年內(nèi)漲幅分別達(dá)31.34%、36.38%。
國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)
看多中國(guó)資產(chǎn)
近期，高盛、摩根大通、瑞銀等多家外資機(jī)構(gòu)相繼上調(diào)對(duì)中國(guó)股市的評(píng)級(jí)。高盛研究部股票策略分析團(tuán)隊(duì)最新研報(bào)認(rèn)為，中國(guó)股市將步入更具持續(xù)性的上行趨勢(shì)。摩根大通中國(guó)股票策略團(tuán)隊(duì)近日發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，維持對(duì)A股市場(chǎng)的積極看法。
章俊表示，近日的高層會(huì)議為資本市場(chǎng)提供了新的制度坐標(biāo)和增長(zhǎng)藍(lán)圖，增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期韌性的信心，也為資本形成清晰的價(jià)值判斷邏輯。隨著“建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”“發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”等核心部署的政策落地，產(chǎn)業(yè)與資本將形成中長(zhǎng)期的正向反饋，疊加資本市場(chǎng)改革深化與長(zhǎng)期資金入市，市場(chǎng)有望進(jìn)入“穩(wěn)預(yù)期、強(qiáng)信心、重估值”的良性循環(huán)。
董忠云認(rèn)為，監(jiān)管層堅(jiān)定推進(jìn)深化改革、防范風(fēng)險(xiǎn)與擴(kuò)大開(kāi)放，大大提升市場(chǎng)的內(nèi)在穩(wěn)定性和中長(zhǎng)期吸引力。相關(guān)配套政策，如鼓勵(lì)“長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投”、強(qiáng)化分紅回購(gòu)等，有助優(yōu)化市場(chǎng)的資金結(jié)構(gòu)和定價(jià)機(jī)制，引導(dǎo)估值向與其內(nèi)在價(jià)值相匹配的水平回歸。結(jié)合近日高層會(huì)議來(lái)看，現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系與科技創(chuàng)新仍是未來(lái)的投資方向。
章俊表示：“總體而言，A股與港股的重估正從政策預(yù)期向業(yè)績(jī)兌現(xiàn)過(guò)渡，中國(guó)資產(chǎn)的戰(zhàn)略配置價(jià)值正持續(xù)增強(qiáng)。”