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　　貴州茅臺 26家機構給予“買入”評級 備受青睞

　　9月26日以來大盤探底反彈以來，貴州茅臺就受到大單資金關注，同時機構的買入評級也紛至踏來。《證券日報》市場研究中心統計數據顯示，9月26日至10月19日，貴州茅臺累計上漲6.08%，跑贏大盤1.2個百分點，收報253元，區間大單資金凈流入達22973.26萬元，最新買入評級的家數達26家。

　　白酒業龍頭企業

　　貴州茅臺是世界三大蒸餾名酒之一，曾于1915年榮獲巴拿馬萬國博覽會金獎，作為我國醬香型白酒典型代表，同時也是中國白酒行業第一個原產地域保護產品，是世界名酒中唯一純天然發酵產品，構成持久核心競爭力。

　　公司為中國白酒行業領先企業和醬香型白酒行業壟斷者，其銷售收入占細分醬香型白酒市場總收入的80%，是典型的產品壟斷。公司產品90%以上進入高端市場，產品主要有53度、低度和年份酒。公司預計2012年營業收入同比增長51%左右(2011年營收為184億元，同比增長58.2%)，增幅高于成本和各項費用增速。2012年7月，國家商標局官網顯示公司申請的“國酒茅臺”商標已通過初步審查。

　　山西證券表示，提價助力增長，確保目標達成。根據公司十二五及2012年預算規劃，今年公司將目標實現銷售收入273億-288億，同比增長51%以上，上半年公司收入增速僅在35%，此次提價將對公司業績增長形成有效助力，業績增厚效應可在三、四季度體現，預計在提價放量、直營店利潤流回等多因素助推下，公司增長目標達成概率較大。

　　整體銷售穩健

　　業績基本符合預期。2012年上半年公司共生產茅臺酒及系列產品基酒30014噸；實現營業收入 1326443.78萬元，同比增長35.00%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤699572.16萬元，同比增長42.56%。；每股收益6.74元，業績基本符合預期。

　　整體增長穩健，預收儲備扎實。二季度盡管受到上年高基數因素影響，公司單季營業收入增速有所放緩，但整體來看銷售增長依然穩健，公司二季度當季銷售商品收到現金67.7億元，比上年同期增長35.4%，至6月末公司賬面預收賬款余額仍達40.45億元，儲備基礎扎實，公司未來業績增長仍可得到有效支撐。

　　高度產品銷售良好，放量與直營店建設確保增長。受產品放量推動，高度茅臺銷售狀況依然良好，相比上年同期增長32.45%。6月底前公司首批31家自營店建設已完成，并在全國重點城市全部開始運營，由于直營結算價格顯著高于公司當前出廠價水平，將促使部分渠道利潤回流公司，助力公司業績增長，直營渠道收益應可在下半年體現。

　　系列酒持續突破，打造業績新亮點。自2011年起公司加大了系列酒投入力度，系列酒銷售持續實現突破，2012年上半年系列酒收入即破10億元，同比增長65.18%。其中非“茅臺”系列新產品的成功推出貢獻明顯，2011年推出的“漢醬”系列銷售亮眼，預計全年收入有望達到10億元，2012年新品“仁酒”系列下半年將全面上市，或成另一業績增長點。

　　機構積極看好后市表現

　　貴州茅臺穩定的業績，加上較高的發展預期，受到投資者的青睞。2012年中報披露，前十大流通股東中，3家基金、2家QFII、1家保險合計持有3159萬股(上期6家機構持3206萬股)，其中廣發聚豐基金持有815萬股(上期持940萬股)，中國人壽保險持有809萬股(上期持656萬股)，QFII-摩根士丹利國際持有412萬股為本期新進。股東人數較上期減少3%，籌碼集中度高。

　　中信建投表示，考慮提價將提振未來業績，上調2012年-2014年每股收益分別為14元、20元以及26.5元，估值處于歷史地位，維持“買入”評級，目標價300元。并認為白酒經歷前期調整之后，茅臺的提價將迎來一波行情，對五糧液、老窖等高端酒也將形成利好。