中新經(jīng)緯10月15日電 央行15日公布的數(shù)據(jù)顯示，2025年9月新增人民幣貸款12900億元，同比少增3000億元；9月新增社會融資規(guī)模為35338億元，同比少增2297億元；9月末，廣義貨幣(M2)同比增長8.4%，增速較上月末低0.4個百分點；狹義貨幣(M1)同比增長7.2%，增速較上月末高1.2個百分點。

　　“9月作為季末月份，信貸投放會季節(jié)性加碼，但為平緩信貸節(jié)奏，在規(guī)模和效益之間尋求平衡，9月也不會集中沖量，整體信貸規(guī)模保持穩(wěn)健。”中國民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬指出，從影響因素看，5000億元新型政策性金融工具落地推進、地方債置換擠出效應減弱、企業(yè)經(jīng)營景氣度環(huán)比改善、出口延續(xù)韌性、兩項財政貼息和穩(wěn)地產(chǎn)政策逐步顯效，以及貸款利率維持低位等形成一定拉動。

　　溫彬分析，前三季度，人民幣各項貸款新增14.75萬億元，金融體系對實體經(jīng)濟的支持力度保持在較高水平。此外，從利率水平看，貸款利率已經(jīng)在低位運行了較長時間，也表明信貸資源供給總體充裕，實體經(jīng)濟的融資需求滿足度較高。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青等認為，總體上看，9月貸款季節(jié)性大幅投放，但同比延續(xù)少增。這一方面源于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，經(jīng)濟增長對貸款投放的需求有所下降，同時也與當前居民消費需求不旺，房地產(chǎn)市場持續(xù)處于調(diào)整狀態(tài)，外部波動下企業(yè)投資需求受到抑制，以及隱債置換等有關(guān)。

　　此外，9月新增社融3.53萬億元，同比減少2297億元，環(huán)比多增9670億元；社融增速8.7%，環(huán)比回落0.1個百分點，但仍延續(xù)高位。溫彬認為，前9個月社會融資規(guī)模增量累計為30.09萬億元，比上年同期多4.42萬億元，體現(xiàn)金融對實體經(jīng)濟支撐有力。

　　溫彬進一步分析，從結(jié)構(gòu)上看，表內(nèi)貸款和政府債仍是支撐社融增長的主要力量；從同比變化看，企業(yè)債券融資、未貼現(xiàn)承兌匯票形成主要拉動。

　　王青等提到，9月新增社融連續(xù)第二個月同比少增，主要源于去年同期政府債券放量發(fā)行帶動基數(shù)偏高，加之今年政府債券發(fā)行最高峰已經(jīng)過去，政府債券融資連續(xù)同比少增。不過，從存量社融同比增速、M2同比增速等指標看，金融數(shù)據(jù)仍然明顯領(lǐng)先宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，顯示當前貨幣政策在逆周期調(diào)節(jié)方向持續(xù)發(fā)力。

　　往后看，王青等認為，根據(jù)外部環(huán)境波動、經(jīng)濟增長動能變化、物價水平走勢，以及更大力度推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)的要求，四季度貨幣政策還會保持支持性立場，主要發(fā)力點是降低企業(yè)和居民融資成本，增加信貸可獲得性，進而大力提振內(nèi)需，有效對沖四季度外需波動可能對宏觀經(jīng)濟運行帶來的沖擊。

　　王青等判斷，著眼于穩(wěn)定四季度及明年一季度經(jīng)濟運行，年底前央行有可能實施新一輪降息降準。這將激發(fā)市場主體內(nèi)生性融資需求，結(jié)合5000億新型政策性金融工具加快推進帶動配套貸款大規(guī)模投放，四季度新增貸款有望恢復同比多增，全年新增社融也將實現(xiàn)較大規(guī)模的同比多增。當前我國物價水平明顯偏低，貨幣政策在適度寬松方向上有充分的空間。

　　“從金融數(shù)據(jù)可以看出，9月末廣義貨幣余額和社會融資規(guī)模增速均保持較高水平，均高于經(jīng)濟增速，持續(xù)為經(jīng)濟回升向好創(chuàng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。同時，今年以來，M1與M2剪刀差也明顯收斂，反映出企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活躍度提升、個人投資消費需求回暖等積極信號。”溫彬說道。

　　后續(xù)看，溫彬認為，5000億元政策性金融工具額度將在10月加大投放，并存在進一步擴容的可能性，有助于帶動傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施、新質(zhì)生產(chǎn)力和消費領(lǐng)域融資需求，支持信貸擴張、提振基建投資增速；四季度適度寬松的貨幣政策仍將保持對實體經(jīng)濟較強的支持力度，近期產(chǎn)業(yè)政策力度也在加大，有望對投資持續(xù)形成支撐，支持經(jīng)濟保持回升向好態(tài)勢。疊加外需韌性猶存、財政加力仍有空間，以及前期提消費、穩(wěn)地產(chǎn)等政策效果逐步釋放，廣義信用規(guī)模有望維持穩(wěn)定。但考慮到目前我國金融總量規(guī)模已經(jīng)很大，未來金融對實體經(jīng)濟的影響將主要通過利率路徑，有效發(fā)揮利率調(diào)控機制的作用，更好激發(fā)企業(yè)投資和居民消費意愿，提振實體經(jīng)濟有效需求。此外，從中長期看，中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級穩(wěn)步推進，實體經(jīng)濟供求關(guān)系有望更加均衡，經(jīng)濟循環(huán)也將更加順暢。(中新經(jīng)緯APP)

　　(文中觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)