全球央行“去美元化”進程加快，近15年來黃金在外匯儲備中的占比持續(xù)上升?！斑@種結(jié)構(gòu)性變化正在削弱美元作為全球主要儲備貨幣的地位，推動國際貨幣體系向多元化方向發(fā)展?！?!--畫中畫廣告start-->

　　“今天(10月18日)金價回調(diào)，來買的人也就多了些?！北本┦刑煅胖閷毘悄滁S金店鋪的店員告訴記者，“買金條的人很多，都是沖著理財去的，有時一天能賣出2–3公斤?！?/p>

　　10月18日，國際黃金市場經(jīng)歷了一場過山車式的波動——現(xiàn)貨黃金價格一度突破每盎司4380美元，創(chuàng)下歷史新高，但幾小時后卻突然下跌超過2%。受此影響，國內(nèi)金飾價格每克下跌高達28元。然而，價格波動并未減弱投資者的熱情。當晚，記者在北京市多家金店看到，盡管臨近閉店時間，柜臺前仍聚集著咨詢金條價格的顧客。

　　與此同時，黃金回收業(yè)務(wù)同樣繁忙。一家回收商戶的工作人員表示，由于訂單激增，目前已暫停接收個人訂單?！皣鴳c之后一直這么忙”，他一邊低頭處理手頭工作，一邊說。

　　那么，這輪黃金上漲的深層原因是什么？又預(yù)示著怎樣的貨幣體系變革前景？

　　央行購金潮：全球儲備體系的結(jié)構(gòu)性變革

　　全球央行正以創(chuàng)紀錄的規(guī)模增持黃金，為金價提供了最堅實的結(jié)構(gòu)性支撐。國際貨幣基金組織(IMF)最新數(shù)據(jù)顯示，2025年第二季度末，美元在全球外匯儲備中的占比已降至56.32%，創(chuàng)下1995年以來新低。與此形成鮮明對比的是，國際貨幣金融機構(gòu)官方論壇(OMFIF)報告顯示，管理著5萬億美元資產(chǎn)的全球75家央行中，三分之一計劃在未來1–2年內(nèi)增加黃金儲備，這一比例創(chuàng)下五年來新高。

　　倫敦大學(xué)研究員薛子敬分析認為，“這一輪上漲并非單純由市場情緒驅(qū)動，而是全球央行在貨幣儲備結(jié)構(gòu)上進行長期調(diào)整的結(jié)果?！彼麖娬{(diào)，黃金正被重新界定為“無主權(quán)信用風(fēng)險的儲備資產(chǎn)”，其不依賴任何國家償付承諾、不會違約且無法被凍結(jié)的特性，使其在極端金融環(huán)境中成為國家儲備體系的最后保障。

　　北京師范大學(xué)教授萬喆表示，全球央行“去美元化”進程加快，近15年來黃金在外匯儲備中的占比持續(xù)上升。“這種結(jié)構(gòu)性變化正在削弱美元作為全球主要儲備貨幣的地位，推動國際貨幣體系向多元化方向發(fā)展?！?/p>

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2025年7月，中國在一年內(nèi)凈減持約450億美元美債，而日本與英國則呈現(xiàn)凈增持態(tài)勢。薛子敬向中青報·中青網(wǎng)記者分享了他的看法：日本、英國等發(fā)達國家雖為維持以美元為核心的一體化金融渠道和共同利益的穩(wěn)定性而繼續(xù)持有美債，但同樣在增持黃金以對沖潛在的利率波動和美元貶值風(fēng)險?！皠訖C不同，但方向一致——全球央行對黃金的凈需求已連續(xù)兩年超過1000噸，這為金價構(gòu)成了結(jié)構(gòu)性托底?！?/p>

　　世界黃金協(xié)會發(fā)布的《2025年全球央行黃金儲備調(diào)查》證實了這一趨勢：高達95%的受訪央行預(yù)計，未來12個月內(nèi)全球央行將繼續(xù)增持黃金。

　　20世紀70年代，世界出現(xiàn)了石油危機，美元受挫而黃金暴漲。通過復(fù)盤這一相似的歷史行情，中信建投證券首席宏觀分析師周君芝認為，“雖然本輪的劇烈程度不及當時，但由于疊加了供應(yīng)鏈重塑等新因素，其持續(xù)性和影響深度可能會更久?！?/p>

　　隨著美國內(nèi)部“去全球化”傾向加劇、財政赤字長期化以及地緣沖突持續(xù)，薛子敬認為，黃金的定價邏輯正在發(fā)生根本轉(zhuǎn)變：“從市場交易層面的價格邏輯，轉(zhuǎn)向國家主權(quán)儲備貨幣定價的優(yōu)先邏輯。金價未來持續(xù)上行，體現(xiàn)了各國為確保本國金融穩(wěn)定與貨幣獨立而付出的戰(zhàn)略溢價。”

　　避險情緒升級：地緣政治等因素推動機構(gòu)加倉黃金

　　除各國央行外，機構(gòu)投資者也在持續(xù)加倉。世界黃金協(xié)會的《黃金ETF走勢》報告顯示，北美和歐洲的市場基金已成為全球黃金ETF的主導(dǎo)力量。

　　這一趨勢與美元指數(shù)的下行形成呼應(yīng)。上海國際問題研究院研究員王玉柱認為，2025年以來美元指數(shù)下跌近10%，出現(xiàn)美債與美股雙重危機疊加的現(xiàn)象。美國債務(wù)規(guī)模已突破37萬億美元，債務(wù)與GDP比率達130%，美元估值基礎(chǔ)面臨重構(gòu)。

　　美國政府“停擺”等政治風(fēng)險進一步削弱了美元基本面。萬喆表示，關(guān)鍵經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)布延遲、白宮大規(guī)模裁員等情況，削弱了市場對政策連續(xù)性的信心，這對金價構(gòu)成利好。隨著美元指數(shù)持續(xù)走弱，以美元計價的黃金對其他貨幣持有者而言更具吸引力，形成美元走弱、黃金走強的聯(lián)動效應(yīng)。

　　美聯(lián)儲貨幣政策的轉(zhuǎn)向同樣為金價上漲提供直接催化劑。美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大幅下修，促使美聯(lián)儲在9月重啟降息，開啟新一輪寬松周期。根據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”工具預(yù)測，市場預(yù)期美聯(lián)儲在10月降息25個基點的概率高達98.3%。低利率環(huán)境顯著壓低了持有無息黃金的機會成本，推動資金持續(xù)涌入黃金市場。

　　地緣政治風(fēng)險的升級進一步加劇市場對美元和美債的質(zhì)疑。歐洲與亞洲政局出現(xiàn)新變數(shù)：法國總理勒科爾尼在當選僅27天后宣布辭職；日本極右翼代表高市早苗可能當選首相，引發(fā)市場對東亞地緣格局的擔憂。此外，中美馬德里經(jīng)貿(mào)會談后，美國在20余天內(nèi)密集出臺20項對華打壓措施，持續(xù)激化中美貿(mào)易摩擦。

　　王玉柱總結(jié)道：“面對持續(xù)累積的市場風(fēng)險，投資者似乎已找不到長期大規(guī)模持有美元資產(chǎn)的理由。黃金屢創(chuàng)新高反映了全球資本市場對美元資產(chǎn)安全性的深層次焦慮，折射出美元霸權(quán)持續(xù)衰弱背景下全球資產(chǎn)價值存儲形態(tài)的結(jié)構(gòu)性變革。”

　　人民幣資產(chǎn)崛起：全球資金再配置的歷史性機遇

　　在周君芝看來，黃金在中長期能否延續(xù)強勢，關(guān)鍵在于科技創(chuàng)新能否開啟新一輪全球經(jīng)濟增長。但她強調(diào)，若將視野放遠至長期，考慮到全球貨幣格局的重構(gòu)，人民幣資產(chǎn)更具配置潛力。

　　周君芝對科技動能的審慎評估，與近期市場對美國科技股的反思形成呼應(yīng)。橋水基金創(chuàng)始人瑞·達利歐在格林威治經(jīng)濟論壇上直接表態(tài)，隨著股市估值飆升，其對AI領(lǐng)域泡沫化的擔憂正在加劇。他認為“黃金比美元更具‘避風(fēng)港’作用”，并建議投資者在組合中配置最高15%的黃金，以對沖通脹與金融不確定性風(fēng)險。

　　中國人民銀行數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年人民幣跨境收付金額達35萬億元，同比增長14%；其中貨物貿(mào)易項下占比達28%，規(guī)模與比例均創(chuàng)歷史新高。國際貨幣金融機構(gòu)官方論壇(OMFIF)的調(diào)研顯示，30%的全球央行計劃增配人民幣資產(chǎn)，預(yù)計其在外匯儲備中的占比有望提升至6%。

　　在基本面支撐下，人民幣匯率正經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變。中國金融四十人論壇(CF40)成員繆延亮指出：“今年上半年，在特朗普宣布關(guān)稅戰(zhàn)后，人民幣并未形成貶值預(yù)期，反而呈現(xiàn)升值壓力?！彼J為這一變化根植于中國制造業(yè)的根本性提升——“過去主要體現(xiàn)在低附加值領(lǐng)域，而今在‘三新’(新技術(shù)、新產(chǎn)品、新服務(wù))等高附加值行業(yè)已實現(xiàn)領(lǐng)先，對應(yīng)著國際定價權(quán)的顯著增強。”

　　中青報·中青網(wǎng)記者 盧健 見習(xí)記者 楊蕾來源：中國青年報