為尋求新的回報并獲取關鍵的“信息優勢”，對沖基金正大舉進軍實物大宗商品市場。包括Citadel、Balyasny和Jain Global在內的金融巨頭，通過收購資產和擴建團隊，直接涉足天然氣、電力和原油的實物交易。此舉旨在通過掌握真實供需脈搏，在金融交易中搶占先機。
為了在日益復雜的市場中尋找新的回報來源，對沖基金正將觸角從金融衍生品伸向大宗商品的實物世界。
據英國《金融時報》報道，包括Balyasny、Jain Global和Qube在內的多家對沖基金，以及知名交易公司Jane Street，正在積極擴張其業務版圖，直接涉足電力、天然氣和原油等實物商品的交易。他們試圖通過掌握一手供需信息，以復制傳統大宗商品貿易商的成功模式。
此舉的背景是，這些公司受到了托克（Trafigura）和維多（Vitol）等傳統貿易巨頭以及對沖基金巨頭Citadel在2022年能源價格劇烈波動中獲取巨額利潤的啟發。
而通過購買天然氣管道的運輸權、租賃原油存儲設施，或利用電池存儲電力并在需求高峰時出售，這些基金能夠捕捉到金融市場之外的真實供需信號。
“信息淘金熱”：實物交易的獨特優勢
對沖基金進軍實物商品領域，其首要目標是信息。對沖基金Gallo Partners的首席投資官Michael Alfaro將此形容為一場“信息淘金熱”。他指出：“當你交易實物商品時，你會接觸到大量信息，在實際經濟數據公布之前，你就能感覺到經濟轉變的真實情況。”
這種信息優勢在電力市場尤為明顯。一位大型對沖基金的高管表示，實物電力市場是對沖基金的“最佳切入點”，因為它們可以利用先進的分析技術，預測美國各州和歐洲國家的電力消費需求。通過先進的天氣預報和其他數據，基金可以預判需求激增，從而提前布局。
此外，直接參與實物交易還賦予了基金在價格管理上更大的靈活性。它們可以在價格下跌時接收實物商品并進行儲存，待價格回升時再行出售，從而實現跨期套利。這種策略類似于石油存儲業務的運作模式，正如對沖基金Pentathlon Investments的管理合伙人Ilia Bouchouev所言，電池只是存儲的一種新形式。
巨頭入局：從收購到團隊擴張
為了建立實物交易能力，對沖基金正通過一系列并購和人才招募迅速行動。
Citadel：該基金長期以來一直通過投資能源資產來輔助其交易活動，但在今年尤為活躍。據報道援引知情人士透露，Citadel于3月以12億美元收購了路易斯安那州Paloma氣田的資產；10月收購了德國能源交易商FlexPower；近期其子公司Apex Natural Gas又通過兩筆交易達成了對德克薩斯州Haynesville盆地天然氣資產的收購協議。
Balyasny：這家多管理人對沖基金通過從Centrica和Norlys等公用事業公司挖角，擴大了其在歐洲的電力交易團隊和研究人員，并增加了天然氣交易員。
Jain Global：這家多策略對沖基金今年收購了專注于天然氣服務的公司Anahau Energy，并已開始積極交易實物天然氣。
Qube：這家量化對沖基金通過其關聯公司Volta進入了歐洲實物電力市場，Volta最近還申請加入新英格蘭電力庫（NEPOOL）。根據對LinkedIn個人資料的分析，自2024年以來，至少有九名天然氣和電力交易員加入了Qube。
盡管與2022年的極端行情相比，今年的大宗商品市場表現相對平淡，油氣價格在更窄的區間內波動，但這并未阻擋對沖基金的長期布局。對于大型基金而言，進入實物商品領域不僅能提供一個理論上獨立的回報流，增強投資組合的多元化，而且在類似2022年地緣政治事件引發的極端波動中所蘊含的巨大上行潛力，足以覆蓋平靜時期的較低回報。
策略與風險：與傳統巨頭的博弈
盡管雄心勃勃，但對沖基金在實物商品領域仍是新來者，它們面臨著來自老牌巨頭的激烈競爭和自身經驗不足的風險。
一位頂級量化對沖基金的高管對此表示懷疑，他質疑對沖基金如何能與維多、托克、貢渥（Gunvor）以及英國石油（BP）和殼牌（Shell）等公司競爭。他指出：“主要的大宗商品貿易行擁有龐大的資產負債表，并且實際控制著從運輸到煉化的整個商品物流供應鏈。它們可以從這條供應鏈中提取大量有價值的信息。”
歷史也提供了警示。本世紀頭十年中期，對沖基金公司Amaranth因涉足大宗商品而轟然倒塌。該公司在天然氣衍生品上的災難性押注，導致其75億美元的投資者資本損失了35%，這至今仍是行業內的一個前車之鑒。
為了規避直接擁有重資產的風險，一些基金采取了更為靈活的策略。Pentathlon Investments的Ilia Bouchouev表示，金融玩家更傾向于租賃電池或簽訂嵌入期權的合同，而非直接擁有實體電池設施，這種模式與石油倉儲業務過去幾十年的運作方式類似。這要求基金在進入這些非傳統專業領域時，必須審慎評估并管理這些不熟悉的風險。
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