今日市場全天震蕩調整，三大指數集體低開低走。滬深兩市成交額1.72萬億，較上一個交易日縮量493億。全市場超4300只個股下跌。從板塊上看，貴金屬、影視、算力跌幅居前。截至收盤，滬指跌1.11%，深成指跌1.51%，創業板指跌2.1%，中證A500指數跌1.37%。
宏觀層面，日本央行將于12月18日至19日的貨幣政策會議上，開始就是否將政策利率從目前的0.5%上調進行最終磋商，主要方案是將利率上調0.25個百分點至0.75%，這將是自1995年以來30年來的最高利率水平。日本加息預期強化，影響全球活躍資金借貸成本，流動性收緊擔憂有所加劇。此外，海外AI泡沫擔憂仍有一定延續，美股繼續震蕩調整。同時，國內11月經濟數據顯示需求依舊偏弱，因此對市場情緒有所影響。
展望后市，我們看好在全球流動性寬松、國內宏觀政策表述積極及大國博弈的背景下，市場在明年仍將有所表現，特別是以AI為代表的高景氣或有政策支持的板塊。我們建議投資者以中證A500ETF（159338）等寬基產品打底，并關注科技+紅利的啞鈴型配置作為衛星策略。
來源：財聯社
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今日半導體芯片等AI算力相關板塊下跌，其中參與海外算力產業鏈程度較深的通信和創業板人工智能回調幅度較大，可能受到了海外市場AI交易脆弱性的影響。展望后市，我們認為AI領域的資本開支在明年得以延續并增長的確定性較高，鑒于A股核心標的處于供應鏈的上游，我們仍看好通信ETF（515880）等產品的表現；此外，我們繼續長期看好國產替代的廣闊前景，并推薦投資者通過半導體設備ETF（159516）等產品布局國產算力。
來源：wind
臨近年底，海外市場正對AI交易、科技巨頭的資本開始進行新一輪的評估。昨日美股高開低走，科技走弱，博通下跌超過5%，Oracle也延續多日的拋售行情。美國非農就業等重要宏觀數據發布在即，可能也壓制了市場的風險偏好。（提及具體公司僅為說明行業觀點，不構成投資建議，下同）
作為海外AI算力中最為脆弱的一環之一，數據中心供應商CoreWeave昨日下跌近8%，該公司通過大量舉債購買英偉達的芯片，并將算力出租給第三方。有數據顯示，大型科技公司本季度的發債量已經超過除2017年以外的任何一年的全年發債量。如果對AI的投資不能產生相應的收益，那么這樣的模式恐怕無法持續。
盡管如此，海外云廠商在AI領域的資本開支及指引仍保持樂觀，我們有理由相信明年的資本開支增長仍將得以延續。我們最新一次從科技巨頭處聽到資本開支的消息是上周Oracle的財報，其120.3億美元的資本開支遠超彭博一致預期（82.5億美元），并大幅上修FY26的資本開支至500億美元（盡管財報發布后因資本開支過高引發市場擔憂而股價下跌）。
在這一基準情形（資本開支延續增長）下，我們仍看好通信ETF（515880）等深度參與海外算力產業鏈的A股相關標的（它們大都處于供應鏈的上游），該產品的光模塊含量超過54%，服務器含量超過19%，疊加光纖、銅連接等成分，核心環節成分占比超過80%。
此外，我們繼續長期看好國產替代的廣闊前景。一方面，盡管近期美國批準NVIDIA H200及同級AMD MI、Intel Gaudi對華出口，但更先進的Blackwell等芯片仍然禁售；另一方面，國產算力在中小模型、推理側等應用場景正不斷縮小和海外先進制程的差距，近期國產GPU供應商摩爾線程、沐曦股份（將）在A股上市，亦引發市場廣泛關注。感興趣的投資者可通過半導體設備ETF（159516）等產品布局相關機會。
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今日，智能汽車板塊表現相對較好，智能汽車ETF（159889）上漲0.19%。
國內方面，工信部正式公布我國首批L3級有條件自動駕駛車型準入許可，兩款分別適配城市擁堵、高速路段的車型將在北京、重慶指定區域開展上路試點：
- 【深藍SL03】可以實現在交通擁堵環境下高速公路和城市快速路單車道內的自動駕駛功能（最高車速50km/h），目前該功能僅限在重慶市內環快速路、新內環快速路（高灘巖立交—賴家橋立交）及渝都大道（人和立交—機場立交）等路段開啟。
- 【極狐S6】可以實現高速公路和城市快速路單車道內的自動駕駛功能（最高車速80km/h），目前該功能僅限在北京市京臺高速（大興區舊宮新橋—機場北線高速）、機場北線高速（大渠南橋—大興機場高速）及大興機場高速（南六環—機場北線高速）等路段開啟。
此次事件標志著我國L3級自動駕駛開始從測試階段邁入商業化初期。中央層面對L3政策有了新的進展，下一階段或是以實現限定區域限定速度的試運營，為后續智駕商業化進程奠定了基礎。
海外方面，馬斯克表示其特斯拉Robotaxi的無人監督已經基本解決了，大約三周后在奧斯汀進入無人駕駛測試階段，即無安全員陪同的運行測試。特斯拉證明了其L4無人化的技術能力，下一步將是無人化規模化對外運營。后續國內玩家有望對標特斯拉，逐步開啟L4 Robotaxi的試運營。
感興趣的投資者可關注A股的智能汽車ETF（159889）或H股的香港汽車ETF（520720）。
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今日，新能源板塊回調明顯，電網ETF（561380）下滑3.13%，光伏50ETF（159864）下滑3.05%。一方面是受到外在宏觀因素影響，如上文提到的日本加息、AI泡沫擔憂等；另一方面系板塊將逐步進入銷售淡季，后續邊際催化明顯減少，市場對儲能需求持續性有所質疑、對鋰電池26Q1排產預期有所下滑。
展望后市，儲能需求依舊較好，景氣度預計可持續至明年上半年。一季度由于春節假期影響一般都是鋰電銷售淡季，鋰電池排產環比下滑屬于正常現象。此外，北美AIDC缺電持續演繹，電網設備仍有較好的發展機遇。同時，中央經濟工作會議定調26年繼續推進反內卷，光伏板塊依舊值得期待。感興趣的投資者可關注電網ETF（561380）、創業板新能源ETF（159387）、光伏50ETF（159864）等。
風險提示：投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。無論是股票ETF/LOF/分級基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。
特約作者：國泰基金