企業治理分析師及律師指出，白宮最新發布的一項旨在加強對委托投票咨詢機構監管的行政令，是共和黨削弱投資者話語權、將更多權力移交企業首席執行官這一整體行動的關鍵一步。

　　美國總統唐納德?特朗普于上周下令，要求美國證券交易委員會及其他相關機構加強對機構股東服務公司（ISS）和格拉斯?劉易斯公司這兩家委托投票咨詢機構的監管。這兩家機構的核心業務是為共同基金公司及其他大型機構投資者提供建議，指導其在公司股東大會上的投票決策。

　　由于其客戶持有多家《財富》美國 500 強企業的大量股份，因此這兩家機構給出的投票建議具有相當大的影響力。

　　特朗普在行政令中稱，這些委托投票咨詢機構時常濫用自身影響力，“推動并優先落實激進的政治議程”，例如為了支持環境和社會議題，不惜犧牲股東回報。該行政令的出臺，直指一場長期以來分裂歐美股東群體的核心爭議：在投資決策過程中，氣候變化、職場多樣性這類非財務議題究竟應當占據多大權重。

　　不止關乎金錢

　　“這絕不僅僅是受托責任的問題，更是一場借助金融市場展開的地緣政治博弈。” 英國委托投票咨詢機構密涅瓦分析公司首席執行官薩拉?威爾遜如此評價。她表示，密涅瓦的客戶大多來自歐盟及英國，這些投資者希望繼續持有羅素 3000 指數成分股，但同時擔憂特朗普的這項行政令，以及共和黨執政州推出的類似舉措，會干擾他們的正常投資流程。

　　“我們的客戶絕非什么氣勢洶洶的激進社會主義者，他們追求的是長期、經過充分風險調整的可觀回報。” 威爾遜補充道。

　　特朗普的行政令還要求美國證券交易委員會考慮 “修訂或廢除所有與股東提案相關的規則”。這一內容引發了維權投資者的擔憂，他們擔心自己向企業施壓的關鍵工具或將被剝奪。

　　股東通常會通過支持各類委托投票提案來表達訴求，例如限制首席執行官薪酬、規范董事會成員選舉機制等，這些提案被認為有助于提升企業管理層的問責力度。一旦相關機構落實特朗普的行政令，投資者通過委托投票運動向企業施壓的難度將大幅增加，股東權力也會隨之被削弱。

　　代表維權投資者的律師桑福德?劉易斯表示，這項行政令的核心前提存在根本性錯誤 —— 它假定多樣性、環境這類議題與企業財務表現毫無關聯，但事實上，眾多投資者和委托投票咨詢機構都認為，完善的環境、社會和治理（ESG）政策能夠提升企業的長期價值。

　　劉易斯指出，白宮此舉是 “試圖將自身的觀點強加給廣大投資者”。

　　剝離商業決策中的政治因素

　　與此同時，美國各大商業行業協會對該行政令表示贊賞，稱其能夠剝離商業決策中的政治因素，保障股東回報。美國全國制造商協會政策事務常務副總裁查爾斯?克蘭表示，特朗普政府的這項計劃將遏制委托投票咨詢機構的過度影響力，同時解決諸多問題，其中就包括他所提到的 “投資顧問對這些監管不足實體的過度依賴”。

　　羅普斯?格雷律師事務所律師邁克爾?利滕貝格認為，該行政令的出臺，應當被視作圍繞 “如何平衡市場活力與投資者保護” 展開的更廣泛討論的一部分。

　　“我們正處在一場可能是一代人僅有一次的企業治理體系重構進程之中。” 他說道。

　　一位不愿具名的白宮官員表示，這項行政令的目的是引導投資者更加專注于追求回報最大化。“這份行政令唯一干預的，是那些外資控股的委托投票咨詢機構的壟斷行為，這些機構一心想要推動激進的政治議程。” 該官員稱。

　　眾矢之的

　　2020 年，德國德意志交易所集團收購了全球頭部委托投票咨詢機構 —— 機構股東服務公司的大部分股權。而格拉斯?劉易斯公司則由加拿大私募股權公司派洛頓資本及其董事長斯蒂芬?史密斯共同持有。

　　自今年年初就職以來，特朗普及其任命的官員已在多個領域采取措施削弱股東影響力，例如擴大董事會對年度股東大會投票的控制權；若貝萊德、先鋒領航等大型指數基金公司向企業管理層施壓，就會對其施加新的申報要求。

　　委托投票咨詢機構一直是埃隆?馬斯克、杰米?戴蒙等頂級企業首席執行官的抨擊目標，同時也得到了多位民主黨官員及養老基金負責人的支持。此前，由于支持 ESG 投資理念，這些機構遭到了輿論的廣泛反對，為此它們已采取調整措施，例如減少對環保類股東提案的支持力度。

　　即便如此，在特朗普發布這項行政令之前，這些機構就一直受到美國政府及共和黨執政州的持續審查。不過，兩家機構也曾取得過一些法律層面的勝利，例如成功推翻了得克薩斯州一項旨在限制其提供 ESG 相關咨詢服務的新法案。

　　華盛頓凱易律師事務所合伙人丹?克勞利表示，從這個角度來看，特朗普的這項行政令進一步延續了削弱股東參與度的施壓態勢。

　　克勞利指出，該行政令 “制造了一種錯誤的二元對立，即投資者要么關注 ESG 議題，要么追求財務回報。但現實情況是，大多數大型投資者之所以重視 ESG 議題，恰恰是因為這些因素會對企業的長期風險調整后回報產生潛在影響”。