美國媒體報道，華爾街金融巨頭摩根大通（JPM.US）自2023年以來已從其在美聯儲的賬戶中撤出近3500億美元現金，并幾乎將同等規模的資金用于累計配置美國政府所發行的國債。摩根大通此舉可謂旨在為利率長期下行以及長期較低利率做準備工作，以對沖未來利率下行對凈利息收入（NII/NIM）的擠壓，對于有著“全球資產定價之錨”稱號的10年期美債收益率，以及更長期限的美債收益率的下行趨勢而言可謂邊際利好。

　　有媒體援引行業數據追蹤機構BankRegData匯編的數據報道稱，這家資產規模超過4萬億美元的超級商業銀行，將其在美聯儲賬戶的余額從2023年末的4090億美元降至2025年第三季度的630億美元。

　　與此同時，媒體報道稱，摩根大通將其美國國債市場的持有量從2310億美元大幅提高至4500億美元，這也意味著即使美聯儲在特朗普提名的鴿派主席主導下持續下調利率也能確保較高收益率。

　　這些舉措顯示，這家美國最大規模商業銀行正在調整其本身的配置，以抵消其停放在美聯儲的現金所能獲得的利息下降。據媒體報道稱，該機構在央行的賬戶可以通過存款利息輕松獲利，而摩根大通向許多存款人支付的利息卻幾乎為零。

　　在2022年及2023年初，美聯儲為應對40年來最高通脹而迅速將利率上調至5%以上。自2024年末開始，隨著通脹壓力有所緩解，美聯儲的政策制定機構FOMC開啟降息進程。上周，在越來越多美聯儲官員對美國國內勞動力市場走弱的擔憂情緒之下，美聯儲將聯邦基金利率目標區間下調至3.50%—3.75%，為三年來最低水平。

　　華爾街各大銀行業巨頭們在美聯儲的準備金余額會按 IORB（Interest on Reserve Balances）計息，IORB 是美聯儲實施貨幣政策、影響短端利率的核心工具之一。

　　當政策利率下調時，IORB通常也會下調，這意味著“躺在美聯儲賬戶里的現金”收益會跟著下降。美聯儲2025年12月10日的FOMC聲明顯示，聯邦基金利率目標區間已顯著降至 3.50%–3.75%。所以，摩根大通把“高利率時期很好賺”的準備金資產，換成能在更長時間鎖定高收益的國債資產，是很標準的“降息下的資產再配置”。

　　因此摩根大通在用實際的資產配置“押注降息大概率還會繼續下去，至少推動短端美債收益率回落持續”。從“長期限美債收益率”角度而言，則可謂邊際性質的利好。

　　從“長期限美債收益率”角度來看，首先是需求端支撐，摩根大通這類龐大體量的銀行增加美債配置，往往將形成“持續買盤”大規模跟進，在其他條件不變時抬高債券價格、壓低收益率，對長端美債收益率（比如10年期）是方向性利好。此外，大型銀行公開（或被市場解讀為）在做“降息/利率下行”布局，會強化低利率預期，對美債收益率曲線整體偏利好（尤其是前端，長端看“市場預期+期限溢價”共同作用）。

　　從“CME美聯儲觀察工具”的統計來看，利率期貨交易員們普遍押注美聯儲2026年將降息2次，預計累計降息50基點。作為對比，摩根大通的經濟學家團隊則在近期發布的年度報告中表示，預計美聯儲明年可能僅僅降息一次（預計發生在1月），明顯少于目前市場普遍預期的約50個基點。

　　荷蘭合作銀行資深策略師Philip Marey近日指出，為了配合在美國中期選舉前刺激經濟，美聯儲預計將在2026年11月前將利率降至中性水平甚至更低；這位策略師表示，考慮到美聯儲貨幣政策傳導滯后性，美聯儲降息舉措需要在10月前完成才能影響11月中期選舉，因此在特朗普政治施壓下的美聯儲可能到2026年9月降息至2.75%-3.00%， 相當于3次25基點的降息——顯著高于FOMC點陣圖所顯示的2026年僅降息一次的利率中值預期。