美國股票市場正帶著積極勢頭邁入2026年，背后更有眾多看漲預測支撐。盡管許多人預測股票市場將迎來第四年強勁上漲，但其仍需克服諸多潛在威脅。
首先，當前估值已顯偏高，且領漲板塊相對狹窄，這種格局本身就存在風險。人工智能領域的贏家能否證明自身仍有上漲空間而非形成泡沫，將成為關鍵變量。
JPMorgan Wealth Management首席執行官Kristin Lemkau指出，“人工智能將重塑產業格局與投資機遇，但也可能引發過度熱潮的風險。”
許多樂觀情緒取決于經濟能否保持微妙的韌性平衡 —— 不至于過熱到引發通脹或利率沖擊。投資者也會寄望于地緣政治局勢足夠平穩，從而避免供應鏈受到干擾。
Lemkau指出，“全球秩序正分裂為相互競爭的集團和供應鏈體系，這種碎片化意味著韌性和安全性比以往任何時候都更為重要。”
諸多潛在風險因素表明，2026年市場可能出現回調和波動加劇，尤其當投資者群體如此執著于追逐市場上漲時。以下將深入剖析樂觀預期面臨的挑戰因素。
人工智能預期
人工智能變革仍是支撐美國及全球股票市場信心的核心敘事。
風險主要在于時機把握與投資回報。若人工智能的普及速度低于預期，或科技巨頭在競爭加劇中定價能力令人失望，盈利預測可能大幅下調。
市場亦可能質疑：在尚未帶來相應利潤的情況下，資本支出是否已見頂？鑒于人工智能相關股票在主要指數中的權重極高，即使對該主題進行局部重新評估，也可能產生廣泛影響。
2026年人工智能價值鏈面臨的威脅可能激增。潛在隱患眾多，從芯片供需到技術變革（如近期關于TPU與GPU的爭論所示）皆可能引發擔憂。為數據中心提供所需設備和電力供應雖蘊含巨大機遇，但也存在可能抑制人工智能熱潮的潛在風險。此外，若人工智能應用大幅普及，其對就業市場的影響仍是重大未知數。
Source： Bloomberg估值與集中度
美國股票市場已將近乎完美的執行預期計入股價。標普500指數交易價格遠高于長期估值均值，而市場主導地位正日益集中于少數幾支巨型科技股。這種動態雖放大回報，但也加劇了下行風險。
若利潤增長出現哪怕微幅放緩，或利潤率因工資或融資成本而承壓，盈利倍數的壓縮可能迅速發生。
Source： Bloomberg通脹與利率
市場仍固守通脹正在降溫、政策利率將逐步走低的預期。但通脹可能不配合，因人工智能領域巨額支出或持續的關稅效應可能引發價格壓力。最終結果可能是美聯儲在較長時間內維持較高利率 —— 甚至收緊金融條件。債券收益率可能上升，推高股票折現率，挑戰投資者對高估值的容忍度。
利率波動本身即構成風險：收益率曲線前端突然重估往往會波及股票市場，成長股尤甚。對押注溫和利率環境的投資者而言，這種不對稱性顯而易見 —— 意外沖擊往往偏向負面。
地緣政治與貿易
地緣政治風險潛伏，對股票市場構成潛在但強大的威脅。中美緊張局勢、波及能源市場的沖突，或關鍵供應鏈中斷 —— 包括半導體和稀土 —— 都可能引發突如其來的避險情緒。
貿易政策是另一不確定因素，尤其當關稅再度成為政治焦點時。對市場而言，關鍵不在于預測結果，而在于定價不確定性。歷史表明，地緣政治沖擊往往導致波動性飆升、美元走強及股票市場下跌，即便長期經濟影響可控亦然。在定價消化穩定性的市場中，此類事件將產生超乎尋常的影響。
宏觀經濟放緩
市場普遍認為美國經濟將保持強勁，而歐洲的希望則寄托于各國政府的支出狂潮。但任何與此敘事相悖的跡象都將受到密切關注。
消費者如何應對生活成本壓力、銀行資產負債表如何處理信貸風險等問題將成為焦點。財政支出的被迫放緩或企業招聘的下滑，可能迅速轉化為盈利疲軟，尤其體現在非科技巨頭企業中。由于盈利增長預期依然樂觀，任何下調都可能引發更廣泛的風險規避。
“宏觀經濟放緩是我夜不能寐的隱憂，”貝萊德國際基本面股票首席投資官Helen Jewell表示，“我擔憂的是最終可能形成K型經濟，并由此引發對消費者的連鎖反應。”
外圍戲碼
市場下跌期間流動性惡化、交易擁擠以及杠桿ETF、系統性投資者和被動策略帶來的資金流動增加，這些本身或許并非風險事件，但它們使股票在壓力下更易產生反應。
波動性飆升消退的速度曾幫助市場度過壓力時期，但這對對沖和擇時交易構成挑戰。這可能促使投資者加速交易，引發“先拋售、后思考”的現象。
股票回購雖是支撐市場的支柱，但若經濟走弱恐將消失。市場對政府融資與財政赤字的敏感度上升亦值得關注。監管與法律沖擊同樣不容忽視 —— 鑒于人工智能領域仍缺乏明確規則，2026年需對此保持警惕。
最后是共識風險。當多數投資者認同市場上漲的三大動因 —— 人工智能生產力、經濟前景與降息預期 —— 真正的風險并非最終判斷失誤，而是集體誤判。脆弱性可能源于市場結構本身：當倉位布局、流動性與市場情緒相互作用時，微小催化劑便可能引發劇烈波動。