原標題：年內最后一期LPR維持不變 明年仍存下行空間

12月22日，今年最后一期LPR（貸款市場報價利率）出爐。中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，1年期LPR為3.0%，5年期以上LPR為3.5%。兩個期限LPR均維持前值不變，截至目前LPR已經連續7個月“原地踏步”。

對于本月LPR保持不變，市場已有一定預期。當前，7天期逆回購利率作為主要的政策利率，成為LPR新的“定價錨”。近期7天期逆回購利率一直保持穩定，使得LPR報價的定價基礎未變。

東方金誠首席宏觀分析師王青對《證券日報》記者表示，在商業銀行凈息差處于歷史低點的背景下，當前報價行缺乏主動下調LPR報價加點的動力。

招聯首席研究員、上海金融與發展實驗室副主任董希淼在接受《證券日報》記者采訪時也表示，三季度末商業銀行凈息差為1.42%，盡管與二季度持平，但較去年四季度末下降了10個基點。因此，銀行缺乏壓降LPR報價加點的動力。

中國人民銀行數據顯示，11月份，企業新發放貸款（本外幣）加權平均利率約為3.1%，比上年同期低約30個基點；個人住房新發放貸款（本外幣）加權平均利率約為3.1%，比上年同期低約3個基點。

“當前無論是企業新發放貸款還是個人住房貸款加權平均利率均處于歷史低位。在這種情況下，引導LPR下降并非當務之急。”董希淼說。

今年以來，LPR僅調整過一次。5月份，中國人民銀行下調7天期逆回購操作利率0.1個百分點，1年期LPR和5年期以上LPR也隨之在當月下降0.1個百分點，分別報3.0%、3.5%。

王青認為，6月份以來LPR維持不變的主要原因，是受年初以來出口持續超預期、國內新質生產力領域較快發展等支撐，今年宏觀經濟頂住外部環境劇烈波動壓力，增長韌性凸顯。由此，年底前逆周期調節加力的迫切性不高，貨幣政策保持較強定力。

對于2026年貨幣政策，近期召開的中央經濟工作會議強調，要繼續實施適度寬松的貨幣政策。把促進經濟穩定增長、物價合理回升作為貨幣政策的重要考量，靈活高效運用降準降息等多種政策工具，保持流動性充裕，暢通貨幣政策傳導機制，引導金融機構加力支持擴大內需、科技創新、中小微企業等重點領域。

“著眼于穩定2026年一季度經濟運行，貨幣政策有望結束觀察期，進入發力階段。”王青預計，2026年一季度中國人民銀行有可能實施新一輪降息降準，不排除春節前落地的可能，這將帶動兩個期限品種的LPR跟進下調。

董希淼認為，如果2026年存款利率和政策利率進一步下降，LPR有望穩中有降，并更加注重發揮結構性貨幣政策工具作用。總的來看，2026年實施降準降息的空間仍然存在，但降準概率大于降息。