專題：美聯(lián)儲(chǔ)再降息25個(gè)基點(diǎn) 三人投下反對(duì)票

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月10日，美聯(lián)儲(chǔ)以9票對(duì)3票通過(guò)降息決議，宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至3.50%-3.75%區(qū)間，為年內(nèi)連續(xù)第三次降息，年內(nèi)累計(jì)已下調(diào)75基點(diǎn)。

　　然而，今年第三次降息遠(yuǎn)非一個(gè)容易的決定，一些委員贊成降息以防止就業(yè)市場(chǎng)進(jìn)一步疲軟，而其他人則認(rèn)為寬松政策已經(jīng)足夠大，可能會(huì)加劇通脹。

　　特朗普在白宮活動(dòng)上發(fā)表講話，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)基點(diǎn)不滿意，他發(fā)表評(píng)論稱，（降息）本來(lái)可以翻倍，至少翻一倍。

　　三位委員投下反對(duì)票，顯示分歧加劇。斯蒂芬·米蘭，其主張?jiān)诒敬螘?huì)議上將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)；奧斯汀·古爾斯比和杰弗里·施密德，二人主張本次會(huì)議維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間不變。

　　美聯(lián)儲(chǔ)聲明將于12月12日開(kāi)始購(gòu)買國(guó)庫(kù)券，未來(lái)30天內(nèi)將購(gòu)買400億美元的國(guó)庫(kù)券。

　　此次利率決議以9-3的投票比例通過(guò)。投票結(jié)果9比3 美聯(lián)儲(chǔ)批準(zhǔn)今年第三次降息，預(yù)計(jì)未來(lái)降息步伐將放緩

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在會(huì)后的新聞發(fā)布會(huì)上表示，美聯(lián)儲(chǔ)將 “觀望” 后再采取進(jìn)一步行動(dòng)，但基本排除加息可能。

　　他將通脹歸咎于關(guān)稅影響，認(rèn)為通脹仍處于較高水平，認(rèn)為如果拋開(kāi)關(guān)稅因素，通脹率在2%左右偏低水平。

　　鮑威爾還從側(cè)面反對(duì)特朗普的看法，他認(rèn)為房地產(chǎn)市場(chǎng)雖然面臨重大挑戰(zhàn)，長(zhǎng)期以來(lái)住房建設(shè)不足，但利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)對(duì)住房可負(fù)擔(dān)性也不會(huì)產(chǎn)生太大影響。

　　美聯(lián)儲(chǔ)決議全文：年內(nèi)三次降息25個(gè)基點(diǎn) 3位委員投下反對(duì)票（點(diǎn)擊查看原文）

　　美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的表述較10月會(huì)議有一定變化：

　　文章刪除“委員會(huì)決定于12月1日結(jié)束其證券總持倉(cāng)的縮減操作”。

　　文章增加“委員會(huì)判斷，準(zhǔn)備金余額已降至充足水平，將根據(jù)需要啟動(dòng)短期美國(guó)國(guó)債購(gòu)買操作，以持續(xù)維持充足的準(zhǔn)備金供應(yīng)”。

　　鮑威爾發(fā)布會(huì)：此次決策難度很大加息并非 “基準(zhǔn)情形”

　　在隨后舉行的發(fā)布會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，此次決策難度很大?！爸С只蚍磳?duì)降息，都有合理依據(jù)，” 他表示，政策制定者目前處于觀望狀態(tài)，以觀察經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，這一立場(chǎng)較為穩(wěn)妥。

　　以下為鮑威爾發(fā)布會(huì)要點(diǎn)　

　　鮑威爾：關(guān)稅是推高通脹的因素之一

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾指出，特朗普推行的廣泛且高額的關(guān)稅，是推高通脹的因素之一。但他同時(shí)認(rèn)為，關(guān)稅對(duì)物價(jià)的影響可能是一次性的，美聯(lián)儲(chǔ)職責(zé)就是確保這種影響僅為一次性。

　　鮑威爾：加息并非 “基準(zhǔn)情形”

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，他預(yù)計(jì)未來(lái)不會(huì)有人將加息作為主要預(yù)期。此前，市場(chǎng)參與者一直擔(dān)憂鮑威爾會(huì)釋放鷹派信號(hào)，暗示此次降息可能是央行近期的最后一次寬松動(dòng)作。

　　鮑威爾：希望在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健運(yùn)行的狀態(tài)下移交職責(zé)

　　鮑威爾表示，他打算在經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)健的前提下，將美聯(lián)儲(chǔ)主席的職責(zé)移交給繼任者。

　　“我真心希望，無(wú)論誰(shuí)接替我的職位，接手時(shí)經(jīng)濟(jì)都處于非常良好的狀態(tài)，” 鮑威爾稱，“我希望通脹得到控制、回落至 2% 的目標(biāo)水平，也希望勞動(dòng)力市場(chǎng)保持強(qiáng)勁 —— 這是我的目標(biāo)，我所有的努力都是為了實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)?！?/p>

　　美國(guó)總統(tǒng)特朗普將于本周啟動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)主席候選人的最終面試流程：周三首先與美聯(lián)儲(chǔ)理事凱文?沃什面談，之后還將在適當(dāng)時(shí)機(jī)與國(guó)家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任凱文?哈塞特會(huì)面。

　　鮑威爾：美聯(lián)儲(chǔ) “處于有利位置，可觀望經(jīng)濟(jì)走勢(shì)”

　　鮑威爾表示：“將審慎評(píng)估所有數(shù)據(jù)，同時(shí)需要指出的是：自今年9月以來(lái)已累計(jì)降息75個(gè)基點(diǎn)；自去年9月以來(lái)，累計(jì)降息幅度達(dá)175個(gè)基點(diǎn)。目前聯(lián)邦基金利率已處于中性利率估算區(qū)間的合理范圍內(nèi)，我們完全可以觀望經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)處于有利位置，可根據(jù)數(shù)據(jù)、不斷演變的經(jīng)濟(jì)前景及風(fēng)險(xiǎn)平衡狀況，決定未來(lái)調(diào)整政策的幅度與時(shí)機(jī)”。

　　鮑威爾：周三的降息決策難度很大

　　鮑威爾表示，周三關(guān)于降息的決策絕非易事，支持或反對(duì)降息，都有合理依據(jù)。一直希望數(shù)據(jù)能給出明確信號(hào)，目前形勢(shì)極具挑戰(zhàn)性。

　　鮑威爾：失業(yè)率與通脹均存在 “風(fēng)險(xiǎn)”

　　盡管周三的利率決議存在分歧，但鮑威爾表示，對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)雙重使命（最大就業(yè)與穩(wěn)定物價(jià)）面臨的雙向風(fēng)險(xiǎn)，委員們普遍達(dá)成共識(shí)。

　　“絕大多數(shù)委員認(rèn)為，失業(yè)率上行風(fēng)險(xiǎn)與通脹上行風(fēng)險(xiǎn)均客觀存在，” 鮑威爾稱。

　　市場(chǎng)反應(yīng)

　　美股：標(biāo)普500指數(shù)逼近歷史紀(jì)錄 市場(chǎng)押注美聯(lián)儲(chǔ)明年將有更多寬松政策

　　北京時(shí)間12月11日凌晨，美股周三收高，道指上漲近500點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)逼近歷史最高收盤(pán)紀(jì)錄。在美聯(lián)儲(chǔ)決定今年再次降息后，交易員押注明年將有更多寬松政策出臺(tái)。

　　道指漲497.46點(diǎn)，漲幅為1.05%，報(bào)48057.75點(diǎn)；納指漲77.67點(diǎn)，漲幅為0.33%，報(bào)23654.16點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)漲46.22點(diǎn)，漲幅為0.68%，報(bào)6886.73點(diǎn)。

　　油價(jià)下跌，美國(guó)報(bào)告上周原油庫(kù)存降幅小于預(yù)期

　　周三，油價(jià)下跌，因美國(guó)政府報(bào)告顯示上周原油庫(kù)存降幅小于預(yù)期，同時(shí)投資者關(guān)注俄烏和平談判進(jìn)展。

　　美國(guó)東部時(shí)間下午1點(diǎn)05分，布倫特原油期貨下跌14美分，跌幅0.23%，報(bào)每桶61.80美元。美國(guó)西德克薩斯中質(zhì)原油（WTI）期貨下跌15美分，跌幅0.26%，報(bào)每桶58.10美元。

　　美國(guó)債市：美聯(lián)儲(chǔ)決策推動(dòng)美債收益率曲線牛市趨陡

　　美國(guó)國(guó)債收益率曲線周三牛市趨陡，在美聯(lián)儲(chǔ)以9：3投票結(jié)果與市場(chǎng)先前預(yù)期一樣降息25個(gè)基點(diǎn)后，曲線短端和中段的債券領(lǐng)漲。聲明中稱美聯(lián)儲(chǔ)將自12月12日起每月購(gòu)買400億美元國(guó)庫(kù)券，這一消息引發(fā)SOFR-聯(lián)邦基金利率基差交易活動(dòng)激增，并支撐了短端互換利差。

　　紐約時(shí)間下午3點(diǎn)過(guò)后不久，美債收益率曲線整體下行2至6個(gè)基點(diǎn)，呈現(xiàn)牛市陡化走勢(shì)，使2年-10年及5年-30年利差當(dāng)日均走寬近3個(gè)基點(diǎn)，雙雙收在當(dāng)日高位。

　　在美聯(lián)儲(chǔ)政策聲明公布后，價(jià)格最初波動(dòng)較為劇烈，隨后在美聯(lián)儲(chǔ)主席舉行記者會(huì)并就勞動(dòng)力市場(chǎng)發(fā)表評(píng)論期間，短端收益率下行。

　　分析評(píng)論

　　高盛：美聯(lián)儲(chǔ)鷹派陣營(yíng)被安撫 未來(lái)寬松取決于勞動(dòng)力市場(chǎng)

　　高盛分析師Kay Haigh表示，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)走到了“預(yù)防性降息”的終點(diǎn)。Kay Haigh稱：“接下來(lái)的責(zé)任在于勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)必須進(jìn)一步走弱，才能證明額外的近期寬松政策是合理的。投票委員的‘硬異議’以及‘點(diǎn)陣圖’中出現(xiàn)的‘軟異議’突顯了美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派陣營(yíng)，而聲明中重新加入關(guān)于未來(lái)政策決定的‘程度和時(shí)機(jī)’措辭，很可能是為了安撫他們。雖然這為未來(lái)降息留下了可能性，但勞動(dòng)力市場(chǎng)的疲軟必須達(dá)到較高的門(mén)檻?！?/p>

　　“美聯(lián)儲(chǔ)傳聲筒”：三次降息難平內(nèi)部爭(zhēng)議 需警惕“滯脹風(fēng)險(xiǎn)”

　　“美聯(lián)儲(chǔ)傳聲筒”Nick Timiraos最新撰文表示，美聯(lián)儲(chǔ)官員連續(xù)第三次會(huì)議降息，但對(duì)于通脹還是就業(yè)市場(chǎng)應(yīng)是更大的擔(dān)憂，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部存在不同尋常的分歧，因此官員們暗示繼續(xù)降息的意愿不高。最近幾周美聯(lián)儲(chǔ)官員的公開(kāi)評(píng)論顯示，委員會(huì)內(nèi)部意見(jiàn)分裂嚴(yán)重，以至于最終決定可能取決于美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾希望如何推進(jìn)。鮑威爾任期將于明年五月屆滿，這意味著他將只主持接下來(lái)的三次利率制定會(huì)議。物價(jià)壓力堅(jiān)挺伴隨著勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫，給美聯(lián)儲(chǔ)帶來(lái)了一個(gè)令人不快的權(quán)衡取舍，這是幾十年來(lái)未曾面對(duì)過(guò)的局面。在20世紀(jì)70年代所謂的“滯脹”時(shí)期，當(dāng)官員們面臨類似的困境時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)走走停停的應(yīng)對(duì)方式使高通脹得以根深蒂固。瑞銀首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jonathan Pingle表示：“隨著利率接近中性水平，每降息一次，你就會(huì)失去更多參與者的支持，你需要數(shù)據(jù)來(lái)激勵(lì)那些參與者加入多數(shù)派以實(shí)現(xiàn)降息?！?/p>

　　嘉信理財(cái)：美聯(lián)儲(chǔ)決議短期或利好風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) 但波動(dòng)性預(yù)計(jì)仍高企

　　嘉信理財(cái)分析師Richard Flynn表示，通過(guò)采取先發(fā)制人的行動(dòng)，美聯(lián)儲(chǔ)正在不斷上升的下行風(fēng)險(xiǎn)面前發(fā)出謹(jǐn)慎信號(hào)，特別是在全球增長(zhǎng)保持低迷且政策不確定性持續(xù)存在的情況下。對(duì)于投資者而言，這是一次有分寸的調(diào)整，而非戲劇性的轉(zhuǎn)向。雖然這次降息可能為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)提供短期支撐，并有可能推動(dòng)季節(jié)性的‘圣誕老人行情’，但由于市場(chǎng)需要評(píng)估其對(duì)未來(lái)政策和更廣泛經(jīng)濟(jì)前景的影響，波動(dòng)性仍可能保持高位。

　　分析師：美聯(lián)儲(chǔ)聲明偏鴿 料明年降息100基點(diǎn)

　　分析師Anna Wong表示：“我的評(píng)估是政策聲明和更新后的預(yù)測(cè)總體基調(diào)偏向鴿派——盡管也存在一些鷹派的潛在信息。在鴿派方面，委員會(huì)大幅上調(diào)了增長(zhǎng)軌跡，同時(shí)下調(diào)了通脹前景，并保持了點(diǎn)陣圖不變。聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)還宣布開(kāi)始進(jìn)行準(zhǔn)備金管理購(gòu)買。另一方面，政策聲明中的一個(gè)信號(hào)表明委員會(huì)傾向于長(zhǎng)期暫停降息。”她繼續(xù)指出：“盡管點(diǎn)陣圖顯示2026年僅降息一次——而市場(chǎng)預(yù)期是兩次——我們的觀點(diǎn)是美聯(lián)儲(chǔ)明年最終將降息100個(gè)基點(diǎn)。這是因?yàn)槲覀冾A(yù)計(jì)薪資增長(zhǎng)疲軟，并且目前看不到2026年上半年通脹重燃的明顯跡象。”