文/新浪財經(jīng)香港站 趙嵐

　　在今年全球資產(chǎn)配置格局重塑的背景下，港股市場以及亮眼的漲幅和獨特的投資價值持續(xù)吸引資金關注。年初至今（截至2025年11月30日），恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)和恒生國企指數(shù)均有約25%至30%左右的漲幅。

　　港股三大旗艦指數(shù)的編制機構(gòu)，恒生指數(shù)公司（“恒指公司”）作為港股市場關鍵的指數(shù)公司，其推出的指數(shù)及相關產(chǎn)品動態(tài)一直是市場觀察中國資產(chǎn)變化趨勢的重要窗口。

　　針對港股市場定位、指數(shù)表現(xiàn)、指數(shù)系列產(chǎn)品生態(tài)建設及全球資本需求等問題，新浪財經(jīng)專訪恒生指數(shù)公司董事、行政總裁兼客戶管理總監(jiān)巫婉雯，結(jié)合港股市場最新數(shù)據(jù)和發(fā)展動態(tài)，深度解讀港股投資邏輯。

　　新浪財經(jīng)：回顧2025年香港資本市場表現(xiàn)，恒指、科指、國指三大指數(shù)跑贏全球眾多主要股指，作為恒生指數(shù)公司行政總裁，您怎么看今年港股市場的整體表現(xiàn)？

　　巫婉雯：今年港股市場的表現(xiàn)的確亮眼。截至 10 月底，反映香港市場整體表現(xiàn)的恒生指數(shù)已累計上漲約 29%；另外兩條旗艦指數(shù)同樣表現(xiàn)優(yōu)異 ， 恒生中國企業(yè)指數(shù)漲幅達 26%，恒生科技指數(shù)更是攀升至 32%。從全球范圍來看，這樣的升幅已經(jīng)高于許多全球主要股票市場，充分體現(xiàn)了港股市場的活力。

　　同時，我們也關注到投資者對港股的興趣正在不斷增加，這一點從指數(shù)掛鉤產(chǎn)品的交易規(guī)模可見一斑。截至 10 月底，追蹤恒生指數(shù)系列產(chǎn)品的資產(chǎn)管理規(guī)模（AUM）已經(jīng)超過 1100 億美元，這對我們來說是一個非常重要的里程碑，也側(cè)面印證了市場對恒生指數(shù)系列的認可。

　　新浪財經(jīng)：科指漲幅在三項核心指數(shù)中彈性最大，在科技題材的細分指數(shù)當中，還有哪些產(chǎn)品的投資需求正在提升？

　　巫婉雯：恒生科技指數(shù)推出至今已滿五年（于 2020 年 7 月推出），作為聚焦科技領域的核心指數(shù)受到投資者的廣泛歡迎。當然，不止科指，科技主題下細分行業(yè)指數(shù)的表現(xiàn)也同樣優(yōu)秀，例如恒生 A 股機器人主題指數(shù)，年初至今（截至2025年10月31日）的漲幅已經(jīng)達到 54%，展現(xiàn)出科技細分領域的強勁增長潛力。

　　此外，我們也觀察到，近年市場對醫(yī)療大健康板塊的需求也在不斷提升。今年表現(xiàn)最佳的幾條指數(shù)當中，有不少都來自生物科技、創(chuàng)新藥等板塊，比如恒生生物科技指數(shù)，年初至今（截至2025年10月31日）的漲幅已經(jīng)高達 82%。

　　基于市場對醫(yī)療類主題產(chǎn)品的投資需求持續(xù)增加，恒指公司目前已推出 18 條生物科技類相關指數(shù)，追蹤相關指數(shù)的 ETF在過去兩年從 8 只增加至 13 只，AUM 翻倍，達到 280 億人民幣。

　　此外，在期貨產(chǎn)品方面，恒生生物科技指數(shù)期貨合約于今年11月28日由香港交易所推出，這一產(chǎn)品的落地也進一步豐富了生物科技領域的投資生態(tài)圈，為投資者提供更多元的風險管理和配置工具。

　　新浪財經(jīng)：這些受歡迎的指數(shù)產(chǎn)品在全球市場上的接受度如何？

　　巫婉雯：從整體的科技板塊看，我們建設科指生態(tài)系統(tǒng)已經(jīng)有五年時間，目前發(fā)展已經(jīng)較為全面。通常來講，建設整套體系往往需要一段較長的時間，但對于科指只用了五年，這一發(fā)展趨勢在全球市場范圍內(nèi)還是相對快速的。

　　目前被動式追蹤恒生科技指數(shù)的ETP分布于全球14個交易所，數(shù)量達到29只，總規(guī)模已突破3000億人民幣。今年有4只新增的ETP，包括來自日本（2025年6月上市）及加拿大（2025年10月上市），這意味著海外投資者對香港科技板塊的配置需求也在快速增長。

　　從資金流向來看，科指的接受度也可以得到驗證。今年海外市場的科指ETP規(guī)模增長非常顯著，歐洲掛牌的相關ETP產(chǎn)品今年的AUM增長了3倍，美國市場更是增長了4倍，這充分反映出海外投資者對中國科技板塊的強烈配置需求。

　　在期權(quán)期貨產(chǎn)品方面，自科技指數(shù)2020年7月推出后，同年11月香港交易所就落地了相關期貨產(chǎn)品。今年科指期貨前三季度的日均成交量（ADV）較上年全年增長了30多個百分點，期貨期權(quán)（options on Futures）10月單日成交量突破6萬張，創(chuàng)下歷史新高，未平倉合約（open interest）也同步刷新紀錄。

　　此外，追蹤科指的杠桿及反向（Leverage & Inverse）類產(chǎn)品也已落地，截至11月底規(guī)模達到20億美元，韓國市場也推出了基于該指數(shù)的杠桿及反向產(chǎn)品，體現(xiàn)出全球市場對中國科技板塊策略型產(chǎn)品的廣泛認可。

　　港股科技指數(shù)的衍生產(chǎn)品已形成“全鏈條覆蓋”，除了ETF、期貨、期權(quán)，還包括輪證、牛熊證等。我們還基于核心的恒生科技指數(shù)衍生出了多種策略型指數(shù)，以滿足不同投資者的需求。

　　科指的受歡迎程度不僅體現(xiàn)在指數(shù)本身，也體現(xiàn)在衍生產(chǎn)品的豐富度與全球覆蓋性上。目前科指相關產(chǎn)品能夠吸引境內(nèi)外資金持續(xù)流入，也幫助港股在全球資產(chǎn)配置中更具競爭力。

　　新浪財經(jīng)：科技板塊的高成長性往往伴隨著高波動性，在產(chǎn)品上恒指公司如何兼顧“成長性”與“收益穩(wěn)定性”？

　　巫婉雯：我們今年推出了兩條科指相關的備兌認購期權(quán)指數(shù)（covered call index），這類指數(shù)主打收益生成期權(quán)金收益（option premium income），契合當前市場對分紅類產(chǎn)品的需求。

　　兩項指數(shù)分別是“恒生科指備兌認購期權(quán)指數(shù)”和“恒生科指15%目標期權(quán)金每周備兌認購期權(quán)指數(shù)”。

　　恒?科指備兌認購期權(quán)指數(shù)旨在反映“備兌認購期權(quán)”投資策略應?于恒?科技指數(shù)投資組合上的整體表現(xiàn)，指數(shù)表現(xiàn)反映科指的?倉和相關科指認購期權(quán)的短倉的表現(xiàn)。

　　恒生科指15%目標期權(quán)金每周備兌認購期權(quán)指數(shù)會保留恒生科技指數(shù)中的長倉，并賣出一部分每周恒生科技指數(shù)平價認購期權(quán)，期權(quán)金會被重新投放于投資組合。該指數(shù)的編制策略是希望保留恒生科技指數(shù)的上升潛力，同時通過賣出每周認購期權(quán)以賺取期權(quán)金收益。出售期權(quán)的比例每周會作出靈活變動，在不超過恒生科技指數(shù)名義金額的情況下，達至15%的年化收益目標。

　　今年3月，已有一只科指備兌認購期權(quán)基金在香港發(fā)行，截至2025年11月底，其資產(chǎn)管理規(guī)模已增長超過25倍，達到22.8億港元。

　　新浪財經(jīng)：恒指公司設計系列產(chǎn)品、建設整套生態(tài)的目標是什么？

　　答：恒指公司的產(chǎn)品圍繞行業(yè)趨勢與投資者需求而設計，目標是為投資者提供多元化的投資工具。

　　從數(shù)據(jù)來看，市場對科技和生物科技兩大領域的興趣持續(xù)升溫，我們通過開放不同類型的指數(shù)，就是希望幫助投資者更精準地把握這些領域的增長機遇，同時推動整個港股市場投資生態(tài)的完善。還是以科指為例，隨著科技指數(shù)的市場關注度提升，投資者不僅需要考量配置已有的ETF產(chǎn)品，更需要考量期貨、期權(quán)等衍生品工具進行風險管理與策略交易，而衍生產(chǎn)品的活躍反過來又進一步完善了生態(tài)圈，吸引更多機構(gòu)資金參與。

　　我們始終致力于構(gòu)建一個完整、多元的指數(shù)產(chǎn)品生態(tài)圈（ecosystem）。這正是我們開發(fā)各類創(chuàng)新指數(shù)的核心驅(qū)動力。通過這一生態(tài)圈，我們能為全球投資者提供一套全面且靈活的投資工具，使其能夠在任何市場環(huán)境下，有效地捕捉并管理各種市場機會，實現(xiàn)真正的多元化選擇。

　　新浪財經(jīng)：從中國資產(chǎn)去年底開始上漲至今，有不少新的散戶投資者開始涌入港股市場，當中我發(fā)現(xiàn)有很多投資者并不真正了解恒生指數(shù)。從投資者教育的角度，您能否進一步為我們作出講解？

　　巫婉雯：恒生指數(shù)由恒生指數(shù)公司進行編制和發(fā)布，最初推出指數(shù)的初衷，是為社會投資者提供一個了解股票市場漲跌、衡量市場表現(xiàn)的參考工具，本質(zhì)上是恒指公司為市場提供的一項社會服務。

　　恒生指數(shù)已有56年歷史，于1969年正式推出。推出初期，成分股僅有33只，當前我們設定的成分股目標數(shù)量是100只，已納入89只成分股。從誕生至今，它一直承擔著反映香港股票市場整體表現(xiàn)的核心功能。

　　恒生中國企業(yè)指數(shù)于1994年推出。當時香港股票市場發(fā)生了顯著變化，越來越多的中國內(nèi)地企業(yè)赴港上市，我們便針對性地為在港交所上市的中國內(nèi)地企業(yè)股票，專門編制了這一指數(shù)。如今已是一只配套完善的旗艦指數(shù)，涵蓋ETF、期貨、期權(quán)等各類結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，形成了成熟的產(chǎn)品生態(tài)圈。

　　恒生科技指數(shù)的推出時間是2020年7月，至今僅有5年歷史。當時我們觀察到市場對科技類股票的關注度持續(xù)提升，科技行業(yè)迎來發(fā)展熱潮，為了補足這一細分領域的指數(shù)覆蓋，我們順應市場生態(tài)發(fā)展需求，便快速推出了這一指數(shù)。市場反響十分熱烈，指數(shù)僅推出一個月就有相關ETF產(chǎn)品上市，同年11月期貨產(chǎn)品也順利上線，各類配套產(chǎn)品的快速跟進，讓指數(shù)相關生態(tài)圈迅速活躍起來。

　　新浪財經(jīng)：市場高度關注恒生系列指數(shù)的成分股調(diào)整，其變動的核心依據(jù)和檢討機制是怎樣的？

　　巫婉雯：恒生指數(shù)的成分股調(diào)整有著明確的選股準則，核心會考量成分股的市值規(guī)模、成交活躍度以及財務表現(xiàn)等關鍵指標。我們實行季度檢討機制，調(diào)整成分股的納入或剔除，確保指數(shù)能及時反映市場變化。

　　新浪財經(jīng)：從未來指數(shù)產(chǎn)品的建設趨勢上看，恒指公司怎么看未來的行業(yè)方向？

　　巫婉雯：未來生態(tài)發(fā)展的潛力主要集中在兩個方向。一是策略型指數(shù)的深化。比如科技細分賽道，人工智能、半導體等指數(shù)將持續(xù)推出。

　　二是全球布局的拓展。隨著更多國家和地區(qū)推出相關ETF、衍生產(chǎn)品，港股科技指數(shù)有望成為全球配置中國科技資產(chǎn)的“核心基準”。而從數(shù)據(jù)來看，無論是ETF規(guī)模、期貨期權(quán)成交量，還是衍生指數(shù)的增長，都印證了這一生態(tài)正處于快速爆發(fā)期，全球資本對中國科技板塊的配置需求仍將持續(xù)釋放。

　　港股指數(shù)產(chǎn)品之所以能吸引全球的目光，本質(zhì)是“中國資產(chǎn)+成熟市場生態(tài)”的雙重優(yōu)勢。一方面，板塊覆蓋了中國最具競爭力的科技企業(yè)，代表了中國新經(jīng)濟的增長潛力；另一方面，香港市場作為國際金融中心，具備完善的交易制度、多元的投資結(jié)構(gòu)和豐富的衍生工具，能夠滿足全球資本配置和風控的雙重需求。