專題：本輪牛市躁動行情基礎扎實 關注歲末年初兩大催化信號
（來源：經濟參考報）
自2024年10月因涉嫌信息披露違法違規被立案調查以來，時隔一年，監管對江蘇諾泰澳賽諾生物制藥股份有限公司（簡稱“諾泰生物”或“ST諾泰（維權）”）的處罰“靴子落地”。
日前，諾泰生物（688076.SH）發布公告稱，收到證監會《行政處罰決定書》及上交所紀律處分決定書，公司及實控人趙德中等6名時任高管被合計罰款7620萬元。今年7月，公司股票已被實施其他風險警示，證券簡稱變更為“ST諾泰”。
資本騰挪虛增收入
諾泰生物是一家聚焦多肽藥物、小分子化藥和寡核苷酸藥物的生物醫藥企業，前身是在連云港成立的江蘇諾泰制藥技術有限公司。公司于2016年在新三板掛牌，又在2021年成功登陸科創板。此次處罰針對公司在上市首年就出現的虛增收入的情況。
證監會調查顯示，ST諾泰存在兩大違法事實，一是2021年年度報告存在虛假記載；二是公開發行文件編造重大虛假內容。
2021年12月，諾泰生物向浙江華貝藥業有限責任公司（以下簡稱“浙江華貝”）轉讓藥品技術及上市持有許可人權益，并確認業務收入3000萬元。但浙江華貝既不具備支付技術轉讓款的資金實力，也不具備實際應用該技術的生產能力和銷售渠道。
同期，諾泰生物策劃向浙江華貝增資。浙江華貝向諾泰生物支付的技術轉讓款最終來自諾泰生物的增資款。該業務導致諾泰生物2021年年度報告虛增營業收入3000萬元，虛增利潤總額2595.16萬元，占當期披露利潤總額的20.64%。
諾泰生物實際控制人、時任副董事長趙德中協助全面管理諾泰生物各項業務，組織安排實施技術轉讓業務、安排他人為浙江華貝支付技術轉讓款提供融資，并要求調高浙江華貝估值。其也因此在受罰高管中被處罰金額最高。
此外，2021年的虛假財務數據，又直接導致諾泰生物2023年公開發行文件出現重大虛假內容。
2023年12月，諾泰生物披露《向不特定對象發行可轉換公司債券募集說明書》，發行可轉換公司債券4.34億元，期限6年。證監會指出，因上述虛增業績行為，諾泰生物《募集說明書》中“財務會計信息”相關內容存在重大虛假內容。
內控問題存在多年
上交所的紀律處分也同步落地。除對公司及6名責任人予以公開譴責外，上交所還明確認定趙德中三年不適合擔任上市公司董監高，一年內不接受其控制企業的發行上市申請；核心懲戒措施在于，五年內不接受ST諾泰提交的發行上市申請文件，這意味著公司在未來五年內將失去再融資資格。
事實上，這并非諾泰生物首次出現內控治理層面的問題。在新三板掛牌期間，公司及時任高管趙德毅曾2次收到監管函，分別為監管意見函和警示函。據公司此前披露，其收到股轉公司監管部出具的監管意見函，認為公司對2016年的財務數據進行了追溯調整，違反了相關規定，決定對公司和時任多位高管出具監管意見函。
2019年，諾泰生物又收到股轉公司監管部出具的自律監管措施的決定，監管機構認為公司在2016年進行的重大資產重組，交易對手方中存在未披露關聯方，關聯董事、股東趙德毅和趙德中未回避表決，因此對公司出具警示函。
業績增長暗藏隱憂
值得注意的是，得益于司美格魯肽和替爾泊肽等GLP-1減肥藥物的爆火，諾泰生物因手握多肽原料藥還曾成為減肥藥概念股，近年來業績也水漲船高。
2023年至2024年以及今年上半年，諾泰生物的營業收入分別為10.34億元、16.25億元和10.48億元，同期的歸母凈利潤分別為1.63億元、4.04億元和3.1億元。今年上半年，公司的營業收入同比增長26.07%，公司對此解釋稱：“主要是多肽原料藥等銷售收入同比增長，使得營業收入實現良好增長。”
從公司的營收結構來看，海外收入成為諾泰生物近年來業績增長的動力來源，在2023年10.34億元的營業收入中，只有4.47億元來自海外地區，占比尚不足一半；而今年上半年10.48億元的營業收入中，有7.78億元來自海外地區，海外收入在營收中的占比持續提升。
不過，業績快速增長的背后，諾泰生物的資產負債率也在持續攀升，由2022年的23.69%增長至今年上半年的49.53%。
進一步梳理發現，諾泰生物“存貸雙高”的情況同樣日益明顯：短期借款由2023年的5.46億元增長至今年上半年的10.98億元；長期借款由2023年的0元增長至今年上半年的7.71億元。而公司賬面的貨幣資金雖然在今年上半年達到6.76億元，但對比規模在20億元左右的有息負債仍有不小差距。
隨著司美格魯肽核心分子在中國的專利將在2026年到期，各類仿制藥積極籌備搶占市場，諾泰生物也在近期宣布子公司研發的2.2類司美格魯肽片獲臨床試驗申請受理。
市場普遍預期利好到來的同時，原料環節的成本控制和規模效應是公司無法繞開的挑戰，未來五年無法進行再融資的處罰，意味著諾泰生物無法通過這一渠道實現產能擴張。公司現有的連云港第四代多肽生產車間等產能能否幫助公司在新環境下站穩腳跟，仍有待時間的進一步檢驗。