本報記者 劉琪

12月12日，中國人民銀行發布2025年11月份金融統計數據報告。數據顯示，11月末，社會融資規模存量為440.07萬億元，同比增長8.5%，增速比上年同期高0.7個百分點；今年前11個月，社會融資規模增量累計為33.39萬億元，比上年同期多3.99萬億元。

積極的財政政策支撐了金融總量合理增長。業內專家對《證券日報》記者表示，今年以來，宏觀政策加大逆周期調節力度，對提振內需、穩定經濟發揮了積極作用，也為金融總量合理增長提供了支撐。特別是隨著財政赤字率提升，政府債券對社會融資規模的貢獻度明顯提高。

今年新增政府債務總規模11.86萬億元，比去年增加2.9萬億元，普通國債、特別國債和地方政府專項債額度都明顯增加，相應帶動政府債券在社會融資規模中占比提升。

除政府債券之外，企業債券、股權融資等其他直接融資渠道也在加快發展。數據顯示，今年前11個月，社會融資規模中企業債券凈融資2.24萬億元，同比多3125億元；非金融企業境內股票融資4204億元，同比多1788億元。

此外，數據顯示，11月末，M2余額336.99萬億元，同比增長8%，比上年同期高0.9個百分點，在上年同期基數提高的背景下，仍保持較高增速。M2和社會融資規模增速均保持在較高水平，持續為經濟回升向好創造適宜的貨幣金融環境。

11月末，人民幣貸款余額271萬億元，同比增長6.4%；今年前11個月，人民幣貸款增加15.36萬億元。

“目前社會融資規模、M2增速保持在8%左右，相比之下貸款增速略低一些，既體現了多元化融資方式對銀行貸款的替代，也與地方化債和中小銀行改革化險的下拉作用有關。”有市場人士表示，有研究測算，去年以來，地方政府發行4萬億元特殊再融資債券，其中約六到七成用于償還銀行貸款，對當前貸款增速的下拉影響超過1個百分點。此外，今年金融機構貸款核銷的規模也在1萬億元以上，同樣會下拉貸款增速，但這些資金仍在實體經濟中發揮支持作用，沒有因為核銷而退出經濟循環。

從信貸結構來看，記者從中國人民銀行獲得的數據顯示，11月末，普惠小微貸款余額為35.88萬億元，同比增長11.4%，制造業中長期貸款余額為14.94萬億元，同比增長7.7%，以上貸款增速均高于同期各項貸款增速，信貸結構持續優化。

與此同時，貸款利率保持在歷史低位水平。11月份，企業新發放貸款（本外幣）加權平均利率約為3.1%，比上年同期低約30個基點；個人住房新發放貸款（本外幣）加權平均利率約為3.1%，比上年同期低約3個基點。