今日A股延續(xù)上周漲勢，三大指數(shù)全線走高。上證指數(shù)上漲0.69%，報3917.36點，深證成指上漲1.47%，報13332.73點，兩市成交近1.9萬億元，較上周繼續(xù)回暖。兩創(chuàng)指數(shù)表現(xiàn)相對較好，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.23%，科創(chuàng)50指數(shù)上漲2.04%。漲跌分布上，總體漲多跌少，通信、電子、有色板塊領(lǐng)漲。
在積極的宏觀政策與資金持續(xù)流入的推動下，A股后市仍然偏樂觀。2026年作為“十五五”的開局之年，有望實現(xiàn)“開門紅”行情。
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2026年我國將延續(xù)寬松的貨幣政策與積極的財政政策上，總需求有望進一步回暖。在經(jīng)濟回暖階段，A500指數(shù)憑借對先進制造、信息技術(shù)、通信、醫(yī)藥、原材料等的超配，更容易釋放相對收益。具體到指數(shù)編制上，A500指數(shù)先剔除ESG評級C及以下個股，優(yōu)先納入各中證三級行業(yè)自由流通市值龍頭，且成份股均為滬深股通標的，有利于境內(nèi)外中長期資金配置。A500覆蓋93個三級行業(yè)中的90個，顯著高于滬深300的61個與中證500的83個，能夠更全面地刻畫全市場的成長機會。此外，A500在銀行和非銀等金融權(quán)重顯著降低，更契合新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展方向。
相較滬深300而言，A500強調(diào)行業(yè)均衡與細分龍頭，其風格更分散、成長性暴露更高，能在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級周期提供更優(yōu)的Beta底盤。自基期以來，A500全收益年化收益率9.11%、年化波動率21.41%、年化夏普0.459，優(yōu)于滬深300全收益，僅在價值占優(yōu)階段相對偏弱。A500ETF上市后，A500ETF呈現(xiàn)量價齊升的態(tài)勢，顯示出被動資金與配置型資金的高認可度。近期投資者微觀行為顯示，A500ETF長期位居凈流入前列，ETF資金“平穩(wěn)回流”特征明確。
在市場風格轉(zhuǎn)向成長的當下，建議投資者適當關(guān)注中證A500ETF（159338），兼顧安全墊與成長潛力。
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近期資金利率快速下行，隔夜利率下探至1.27%。2年期活躍券250017收益率今日繼續(xù)下行至1.3650%的新低，顯示當前資金面持續(xù)寬松。長端利率方面，受到交易盤影響，下行趨勢出現(xiàn)反復，10年利率小幅回升至1.8450%。資金利率維持低位反映央行對債市的態(tài)度偏呵護，疊加10年利率現(xiàn)處于1.85%的央行合意區(qū)間上沿，后市債市溫和修復的方向保持不變。
從近日發(fā)布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，目前國內(nèi)總需求尚待修復，通脹回升的基礎(chǔ)仍不穩(wěn)固，對債市形成邊際利好。期限利差的擴大不利于貨幣政策傳導，在流動性維持寬松的環(huán)境下，短端利率下行有望傳導至長端。考慮次年財政端壓力或相對可控，在寬貨幣工具仍待落地的環(huán)境下，長遠來看長債仍具配置價值。建議關(guān)注十年國債ETF（511260），考慮短期利率超調(diào)后的配置機會。
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黃金板塊今日表現(xiàn)亮眼，COMEX黃金今日突破4440，突破前高，黃金基金ETF（518800）上漲2.07%，黃金股票ETF（517400）上漲3.7%。
國際宏觀方面，美國11月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)小幅回升，11月失業(yè)率超預期回升。美國勞工統(tǒng)計局上周二同時公布10月和11月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，11月非農(nóng)就業(yè)人口增加6.4萬人，略好于市場預期，但失業(yè)率意外升至4.6%，創(chuàng)2021年9月以來新高，顯示勞動力市場持續(xù)降溫。日央行如期加息25BP，未來或仍將緩慢加息。日央行在12月議息會議上如期將政策利率由0.5%提升至0.75%，距離上一次加息（2025年1月）已時隔近一年，但表態(tài)不夠鷹派，市場按照利空出盡交易。
俄烏方面，摩擦仍然持續(xù)。據(jù)多家國際媒體12月19日報道，烏方使用遠程無人機在地中海對一艘被指與俄羅斯能源貿(mào)易相關(guān)的油輪實施打擊。當?shù)貢r間12月22日凌晨，俄羅斯南部克拉斯諾達爾邊疆區(qū)官方通過社交媒體證實，烏克蘭無人機襲擊導致當?shù)貎伤掖缓蛢蓚€碼頭受損，并引發(fā)火災，過火面積約1500平方米。南美方面，特朗普宣布全面封鎖委內(nèi)瑞拉，特朗普下令對所有進出委內(nèi)瑞拉的受制裁油輪實施“全面徹底的封鎖”；美國再次扣押委內(nèi)瑞拉油輪。
隨前期不確定性因素落地，宏觀不確定性和避險需求有望支撐黃金價格在高位震蕩后重啟上行趨勢。中長期“美聯(lián)儲降息周期+海外不確定性加劇+全球去美元化趨勢”對于金價依然構(gòu)成一定支撐。投資者可持續(xù)關(guān)注黃金基金ETF（518800）和黃金股票ETF（517400）的投資機會。
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通信ETF今日上漲4.72%。
谷歌推出Gemini3Flash模型，相比之前版本模型更加快速高效，同步成為谷歌搜索AI 模式默認驅(qū)動系統(tǒng)，該模型保持了接近 Gemini3Pro 的推理能力，同時運行速度達到Gemini2.5Pro 的三倍，成本僅為 Gemini3Pro的四分之一。自從谷歌發(fā)布Gemini3系列模型以來，市場對于2026年算力的預期逐步走高。除了GPU之外，ASIC成為上游計算芯片的重要增量。或持續(xù)帶動光模塊等配件加速放量。
國內(nèi)外云廠商資本開支與算力基礎(chǔ)設(shè)施擴張持續(xù)強化，訂單與價格預期改善。根據(jù)中原證券，AI 算力硬件基礎(chǔ)設(shè)施需求持續(xù)旺盛，25Q3 北美四大云廠商谷歌、微軟、Meta、亞馬遜資本支出同比增長 67%，環(huán)比增長 9%；25Q3 國內(nèi)三大互聯(lián)網(wǎng)廠商阿里巴巴、百度、騰訊資本開支合計同比增長 32%。
展望后市，算力依然是科技方向最為景氣的方向之一。谷歌全棧AI生態(tài)及持續(xù)數(shù)十年的深耕或加速AI產(chǎn)業(yè)進展，算力芯片整體仍然處在上漲通道之中。A股光模塊、服務(wù)器等廠商賣鏟人邏輯較強，或?qū)⒊掷m(xù)受益。自2023年來，云廠商的業(yè)績也展現(xiàn)出較高的景氣度。相關(guān)的收入增長或可反哺資本開支，中短期對于資本開支持續(xù)性無需過度擔憂。光模塊作為數(shù)據(jù)中心組網(wǎng)必須配件之一，2026年市場規(guī)模有望倍增，2027年之后仍有望維持較高增速。
擁抱人工智能廣闊前景，通信ETF值得關(guān)注。通信ETF（515880）持倉海外算力產(chǎn)業(yè)鏈核心個股，光模塊+服務(wù)器+光纖+銅連接等核心成分占比超過76%，可較好代表海外算力基本面景氣度，建議持續(xù)關(guān)注。
風險提示：投資人應(yīng)當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。無論是股票ETF/LOF/分級基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預測和保證。以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風險測評，并根據(jù)您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產(chǎn)品。基金有風險，投資需謹慎。
特約作者：國泰基金