強化“投資于人”、堅持內需主導、經濟轉型持續推進

本報記者 孟珂

2025年，我國經濟頂壓前行、向新向優發展。黨的二十屆四中全會和中央經濟工作會議召開，為推動高質量發展注入強大動力。在此背景下，如何看待當前中國經濟形勢，2026年我國經濟又將有哪些核心增長點？《證券日報》采訪了八大首席經濟學家進行深入解讀。

2025年經濟韌性凸顯

12月份以來，多家國際機構上調中國經濟增速預期，如IMF（國際貨幣基金組織）預計2025年中國經濟增速為5%，較10月份預測上調0.2個百分點。世界銀行預測為4.9%，較6月份預測上調0.4個百分點。

民生銀行首席經濟學家溫彬告訴《證券日報》記者，今年以來，盡管面臨多重沖擊，中國經濟仍展現出充足韌性。更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策支撐了國內消費投資，多元化策略確保出口增速維持在合理區間，經濟整體表現好于預期。

粵開證券首席經濟學家羅志恒認為，2025年，中國經濟在內外部風險挑戰中表現出強勁的韌性：一是出口好于預期，在嚴峻的外部環境下，中國出口份額占全球出口份額持續提高；二是資本市場的表現好于預期，資本市場制度改革和風險偏好的提升帶動股市顯著走強，尤其是科技股漲幅明顯。2025年前三季度國內生產總值（GDP），同比增長5.2%，預計四季度同比增長4.6%，全年大概率能夠實現5%的增長目標。

“2025年我國經濟社會發展主要目標任務即將順利完成，為2026年奠定了良好的發展基礎。”廣開首席產業研究院院長兼首席經濟學家連平說。

“展望2026年，中國經濟面臨機遇和挑戰。要對中國經濟的中長期前景保持戰略定力與信心，在積極應對短期挑戰的同時，牢牢把握我國超大規模市場、完備產業體系、持續推進科技創新和改革開放等深層優勢。”羅志恒說。

2026年財政與貨幣協同發力

在財政政策方面，首席經濟學家們普遍認為，2026年有望進一步加力，同時進一步強化“投資于人”和支持消費。

招商基金研究部首席經濟學家李湛表示，2026年，財政赤字率預計在4.0%至4.2%之間，赤字規模或較2025年溫和增加，專項債額度可能提升至4.5萬億元至4.7萬億元。超長期特別國債延續發行，規模有望在1.5萬億元至1.7萬億元，繼續支持“兩重”建設、城市更新與戰略性新興產業布局。廣義財政赤字率可能略抬升至9%左右。

中信建投首席經濟學家黃文濤表示，2026年赤字率保持不低于4%，廣義口徑或抬升至8.8%左右，支出端進一步強化“投資于人”的領域。

分析原因，溫彬表示，考慮到2026年是“十五五”規劃開局之年，對于穩定預期和提振信心至關重要，而在復雜的內外部形勢之下，我國發展面臨的不確定因素增多，有必要發揮積極財政政策作用，加大逆周期和跨周期調節力度，并注重提升政策效能，推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長。

李湛表示，2026年財政政策大概率延續“適度擴大赤字、優化支出結構、強化民生導向”的框架。連平也表示，財政政策將在保持不低于2025年擴張力度的基礎上持續優化支出結構，各項財政安排可能呈現“總量穩增、結構優化、存量盤活”的特征。

在貨幣政策方面，多位首席經濟學家認為，明年降準降息仍有空間。中航證券首席經濟學家董忠云表示，預計2026年或降息10個基點到20個基點、降準50個基點；2026年結構性貨幣政策工具將繼續發力，對重點領域實施更精準的“滴灌”。李湛預計，政策利率存在10個基點至20個基點下調空間，大概率在上半年。

連平表示，貨幣政策靈活高效運用降準降息等多種政策工具，保持市場流動性充裕，滿足信貸修復、投資擴張、政府融資、穩股市穩樓市等多方面資金需求，推動金融總量的合理增長。

服務消費將成為政策發力點

近日召開的中央經濟工作會議提出，“堅持內需主導，建設強大國內市場”。

李湛表示，當前全球貿易摩擦、地緣沖突導致外需不確定性仍存，而擴大內需能對沖外部風險、掌握發展主動權。

對此，多位首席經濟學家表示，服務消費將是2026年促消費政策發力重點。羅志恒表示，2026年可以儲備的增量政策工具依然較多。其中，消費品以舊換新補貼從商品消費延伸至服務消費，促進服務消費發展。黃文濤提出，內需主導和國內大市場仍是發力的關鍵抓手。2026年，預計在3000億元超長期特別國債資金的額度基礎上，進一步提升額度，并擴容至服務消費等類目。

中信證券首席經濟學家明明提到，明年穩增長的發力點將更加強調從需求側入手，通過提高居民消費能力與消費意愿共同發力。在具體政策上，后續“兩新”政策（大規模設備更新和消費品以舊換新）將注重提高政策效能，緩解邊際效益下降的問題。此外，2026年以及“十五五”期間政策層面將更為重視服務消費潛力的釋放。

展望未來一年宏觀經濟與資本市場運行環境，前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，一方面，穩增長政策仍將持續落地，經濟數據預計有望逐步改善；另一方面，我國經濟轉型仍在持續推進。在“十五五”規劃建議中被重點強調的科技創新方向，包括芯片半導體、人工智能、低空經濟、固態電池、生物醫藥以及人形機器人等領域，仍將是未來經濟增長的重要亮點。在整體工業增加值增速相對偏低的背景下，這些新興產業已呈現出較為明顯的增速回升態勢，預計在2026年仍將延續較快增長趨勢。