◎記者 張欣然

　　臨近年末，央行再度出手穩定資金面。12月18日，央行時隔近三個月重啟14天期逆回購操作，開展1000億元投放，并同步開展883億元7天期逆回購。

　　業內人士認為，此舉旨在應對跨年資金需求，通過期限結構靈活調整熨平短期波動，釋放貨幣政策靈活適度、精準調控的信號。在多種流動性工具的協同作用下，市場對明年初降準的預期也有所升溫。

　　平滑短期資金面波動

　　12月18日，央行重啟14天期逆回購操作。將14天期與7天期逆回購搭配使用，可見央行正通過不同期限工具組合投放流動性，意在更好覆蓋跨年階段的資金需求，降低短期利率波動風險。

　　從操作背景看，國家金融與發展實驗室特聘高級研究員龐溟對上海證券報記者表示，年末財政支出集中、企業結算需求上升，疊加跨年因素，資金面階段性承壓。央行在這一時點重新啟用14天期逆回購操作，有助于緩解短期流動性波動。

　　“此次操作并未明顯加大總量投放，而是側重通過期限結構調整進行調節。在投放流動性的同時，7天期逆回購利率繼續維持在1.4%，有助于穩定市場對政策利率的預期，避免寬松信號被放大解讀。”龐溟說。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青對上海證券報記者表示，從操作慣例看，年末前后銀行考核、財政收支和居民現金需求集中，資金面波動通常加大，央行在這一階段重啟14天期逆回購，屬于常規的跨年流動性安排。

　　王青表示，當前貨幣政策延續適度寬松基調，央行將通過7天期與14天期逆回購等操作，平滑短期資金面波動。與此同時，央行已通過買斷式逆回購向市場投放中期流動性，MLF到期資金預計續作，配合國債買賣等工具，形成多期限流動性支持，提升跨年資金管理的精準性。

　　中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬對上海證券報記者表示，盡管近期稅期擾動已消退，但12月政府債券發行規模較大、同業存單到期量高企，疊加跨年時點資金結構性偏緊，重啟14天期逆回購有助于精準匹配跨年資金缺口，避免短期利率出現明顯波動。

　　婁飛鵬認為，此次逆回購操作與近期買斷式逆回購形成協同，構建起“短期+中期+長期”的流動性支持體系，引導資金面平穩過渡至新年。操作利率維持在1.4%，也體現出適度寬松貨幣政策基調的延續，有助于穩定市場預期，支持實體經濟融資需求。

　　明年初降準預期升溫

　　在跨年流動性得到平穩安排的同時，市場對中長期流動性政策走向的關注度有所上升。業內人士認為，公開市場操作仍將是央行進行流動性管理的重要工具，期限結構和操作節奏將更具針對性。

　　龐溟認為，貨幣政策的核心目標仍是為實體經濟創造穩定適宜的金融環境。通過靈活運用各類流動性工具，央行將在穩定市場預期的同時，持續暢通貨幣政策傳導機制，引導資金更高效地流向國民經濟重點領域和薄弱環節，為經濟高質量發展提供有力支撐。

　　在未來貨幣政策的實施上，王青預計，結合當前經濟金融運行態勢和貨幣政策取向，不排除央行在2026年1月宣布實施新一輪降準的可能，降準幅度或為0.5個百分點，預計可向市場釋放約1萬億元長期流動性。此舉既有助于支持明年初的銀行信貸投放節奏，也可兼顧春節前后的流動性安排，進一步釋放穩增長政策加力的信號。