“全球和中國經濟已步入存量時代，而AI技術革命正以前所未有的速度演進。”嘉御資本創始合伙人衛哲在2025年12月5日的投資人年會上向500余位與會者描繪了新周期的圖景。

　　在私募股權市場資金緊張的背景下，這份包含高度市場化引導基金、上市公司產業資本和領先人民幣母基金的投資人名單，為這家已成立14年的投資機構注入了超過40億元人民幣的新活力。

　　募資冰河期中的暖流

　　2025年的私募股權募資市場，水面下的暗流比表面上更為復雜。一方面，社會LP的“消失”已成為行業普遍困境；另一方面，一批民營企業卻在悄然高頻出手。數據顯示，僅2025年6月單月，浙江省上市公司作為LP的出資規模就已突破10億元，位居全國首位。

　　在這種看似矛盾的市場環境中，嘉御資本成功募集超過40億元人民幣的資金顯得尤為珍貴。

　　與許多投資機構嚴重依賴單一資金來源不同，嘉御資本的募資結構呈現出多元化和市場化的特點。參與基金的主要投資人包括長沙、寧波、天津和長三角地區等高度市場化的引導基金、生態聯動的上市公司產業資本和市場領先的人民幣母基金，以及多位基金老投資人的持續支持。

　　這種“市場化引導基金+產業資本+人民幣母基金”的組合，在當前募資環境下顯示出其韌性和可持續性。

　　衛哲將這次募資成功歸因于投資人間傳遞的信任：“投資就是傳遞信任，嘉御資本14年來始終秉承‘以終為始’和不變的3R原則，恪守為投資人創造回報、嚴控風險、贏得多方尊重的初心所在。”

　　戰略布局與投資新棋局

　　新募集的超過40億元資金將被配置到一張清晰的賽道地圖上。嘉御資本的基金矩陣全面覆蓋了AI基礎建設、新消費產業、跨境電商品牌出海、生命科技等多個核心賽道。

　　這一布局并非簡單追逐熱點，而是基于對全球結構性趨勢的深度洞察。衛哲在投資人年會上系統闡述了嘉御資本的投資邏輯：“系統性地把握中美AI‘軟硬兼施’、全球供應鏈重構及新消費范式下的結構性機會。”

　　在AI基礎設施領域，嘉御資本提出了一個系統性框架——“四力協同”，即計算、存儲、傳輸、電力的協同發展。這一框架的背后是對AI發展底層邏輯的深刻理解：沒有強大的基礎設施支撐，上層應用創新將難以為繼。

　　沿著這一思路，嘉御資本的投資覆蓋了從國產AI芯片、光模塊、存儲控制到電源管理的全鏈條。這種全鏈條布局不僅分散了單一技術路徑的風險，更形成了技術協同效應。

　　在消費領域，嘉御資本展現出對市場脈動的敏銳把握。其投資邏輯同時關注“國民剛需”與“情緒價值”兩端。這一看似矛盾的雙重聚焦，實際上反映了中國消費市場的分層與多元化特征。

　　出海業務被賦予了全新內涵。嘉御資本正推動出海企業沿“帶電、帶芯片、帶算法”的路徑實現智能化升級，以價性比優勢角逐全球市場。這種思路打破了傳統意義上“中國制造=廉價產品”的刻板印象，指向了更高附加值的全球化競爭策略。

　　嘉御資本在新茶飲領域的成功經驗值得關注。該公司早期投資滬上阿姨，不到5年時間便斬獲超11億元回報。

　　滬上阿姨的成功上市不僅驗證了嘉御資本的投資眼光，也展示了其在消費領域的深度賦能能力。從2020年到2023年，嘉御資本對滬上阿姨連續三輪加注投資，幫助其實現了從2000多家門店到近萬家門店的跨越式發展。

　　募資背后的行業變革信號

　　嘉御資本此次成功募資超過40億元，不僅是一家機構的個體事件，更是中國私募股權行業變革的縮影。

　　募資結構的變化揭示了行業發展趨勢的變化。與2012年嘉御資本第一期基金主要依賴香港家族和企業家出資不同，此次募資的主要資金來源已轉變為市場化引導基金、上市公司產業資本和領先的人民幣母基金。

　　這一變化背后是中國資本市場結構的深刻調整。隨著政府引導基金的市場化程度不斷提高，它們不再僅僅是政策工具，而是越來越注重財務回報和產業協同的專業投資者。

　　同樣值得注意的是，上市公司產業資本的積極參與反映了實體企業與資本市場更緊密的融合。

　　以香飄飄為例，這家國民消費品牌在2025年7月宣布以1億元自有資金成為嘉御資本旗下基金的LP。香飄飄在公告中闡明，參與基金旨在“借助專業投資機構的資源與經驗優勢，儲備更多的優質標的，進一步提升公司競爭實力”。

　　上市公司通過成為專業投資機構的LP，既能拓展產業生態邊界，也能獲取潛在的財務回報，這種“戰略+財務”的雙重目標正成為越來越多產業資本的選擇。

　　嘉御資本的投資理念也在持續進化。在消費領域，衛哲提出了“價性比”這一概念，即“要敢于定價，并把其性能做到在同一價位帶中的極致，而不是越便宜越好”。這一理念在新茶飲行業的競爭中得到了充分驗證。當整個行業陷入價格戰時，滬上阿姨通過精準定位中端市場，實現了規模化盈利。

　　案例表明，嘉御資本的投資策略已從簡單的增長預期轉向更加注重企業的可持續盈利能力和抗周期韌性。

　　隨著2026年即將成立15周年，嘉御資本也將迎來有史以來最為密集的IPO收獲期。這不僅是對過往投資業績的檢驗，也將為其未來發展提供更多資本和品牌背書。在私募股權行業，持續的退出成功是募資能力最有力的證明。

　　嘉御資本超過40億元的募資數字背后，市場化引導基金、上市公司產業資本與領先人民幣母基金的名單，已經悄然改變了行業的資本版圖。當投資者開始用“盈利能力”和“抗周期韌性”重新衡量企業價值，嘉御資本在AI“四力協同”框架下的全鏈條布局，正將中國私募股權的關注點從短期套利推向長期結構性機會。

　　隨著2026年15周年的到來，中國創投市場或將迎來一個更為成熟的新階段。

　　本文創作借助AI工具收集整理市場數據和行業信息，結合輔助觀點分析和撰寫成文。