2025年最后一次央行貨幣政策委員會(huì)例會(huì)釋放出下階段貨幣政策的主要思路。

　　12月24日，中國人民銀行發(fā)布消息稱，中國人民銀行貨幣政策委員會(huì)2025年第四季度（總第111次）例會(huì)于12月18日召開。

　　對(duì)于當(dāng)年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，例會(huì)認(rèn)為，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)，高質(zhì)量發(fā)展取得新成效，但仍面臨供強(qiáng)需弱矛盾突出等問題和挑戰(zhàn)。要繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，加強(qiáng)貨幣財(cái)政政策協(xié)同配合，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長和物價(jià)合理回升。

　　對(duì)于下階段貨幣政策主要思路，例會(huì)建議發(fā)揮增量政策和存量政策集成效應(yīng)，綜合運(yùn)用多種工具，加強(qiáng)貨幣政策調(diào)控，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和金融市場(chǎng)運(yùn)行情況，把握好政策實(shí)施的力度、節(jié)奏和時(shí)機(jī)。

　　在流動(dòng)性和信貸方面，會(huì)議提出，保持流動(dòng)性充裕，使社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長同經(jīng)濟(jì)增長、價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配，促進(jìn)社會(huì)綜合融資成本低位運(yùn)行。對(duì)比三季度例會(huì)，“引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大貨幣信貸投放力度”并未現(xiàn)身。

　　利率政策上，四季度例會(huì)延續(xù)了三季度例會(huì)的表述，提出，強(qiáng)化央行政策利率引導(dǎo)，完善市場(chǎng)化利率形成傳導(dǎo)機(jī)制，發(fā)揮市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制作用，加強(qiáng)利率政策執(zhí)行和監(jiān)督。

　　在人民幣匯率近期持續(xù)升值的背景下，四季度例會(huì)對(duì)人民幣匯率的表述與三季度例會(huì)保持一致，稱“增強(qiáng)外匯市場(chǎng)韌性，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”。

　　債市方面，四季度例會(huì)重申，從宏觀審慎的角度觀察、評(píng)估債市運(yùn)行情況，關(guān)注長期收益率的變化。

　　四季度例會(huì)提出，暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，提高資金使用效率，而三季度例會(huì)的“防范資金空轉(zhuǎn)”并未提及。

　　結(jié)構(gòu)性貨幣政策方面，四季度例會(huì)提出，有效落實(shí)好各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，扎實(shí)做好金融“五篇大文章”，加強(qiáng)對(duì)擴(kuò)大內(nèi)需、科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域的金融支持。用好證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利和股票回購增持再貸款，探索常態(tài)化的制度安排，維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定。此外，本次例會(huì)并未提及房地產(chǎn)金融政策。