12月19日，長城證券實施2025年中期派息，每手派發現金紅利7.6元，合計派發現金紅利約3.07億元。

這只是近期上市券商加大分紅力度的一個縮影。在政策持續引導下，A股券商的分紅實踐在2025年發生了重要變化，“一年多次分紅”成為鮮明的新常態。

這場變化最直觀的體現是分紅頻次的“井噴”。截至12月18日，疊加三季報分紅與中報分紅，全年有35家券商分紅達兩次及以上，占比高達79.55%，意味著近八成券商已進入“多次分紅、及時分享”的常態化階段。

與此同時，分紅的“含金量”在中報季尤為突出。頭部券商引領風潮，中信證券2025中報每手分紅29元，中信建投、華泰證券、國泰海通等也力度可觀。

從年度總額看，中信證券、國泰海通等多家頭部機構年內分紅均超40億元。而近期推出的三季報分紅，則顯示出行業在嘗試提高分紅頻次上的新探索。

除了真金白銀的分紅，建立長期規劃、探索“分紅+回購”等多元化工具，正成為券商完善回報體系的新方向。

券商資深人士指出，這一系列變化不僅是對監管的回應，更深層次反映了證券行業從“重融資”向“重回報”的價值轉型，致力于構建投資者與公司共贏的良性生態。

一年多次分紅成常態

在證監會持續強調上市公司應牢固樹立回報股東意識，并鼓勵形成一年多次分紅機制性安排的背景下，一場深刻的變革正在上市券商群體中發生。2025年，券商分紅實踐已超越對監管號召的簡單響應，演進為行業內生、主動優化的集體行動。

這股浪潮最直觀的體現，是分紅從“年度事”變為“季度事”，中期分紅（包括中報與三季報）成為新常態。發展軌跡清晰可見：2023年，全行業僅財通證券一家進行中期分紅；2024年，在新“國九條”等政策東風吹拂下，中期分紅券商迅速增加；而到了2025年，進行中期分紅的券商已形成相當規模。

尤其值得注意的是三季報分紅的“從無到有”。截至12月18日，2025年已有8家券商推出三季報分紅計劃，2024年同期，進行三季報分紅的券商為9家。但在2023年及更早的年份，此類操作更是鳳毛麟角。這一變化，標志著分紅窗口進一步前移，券商優化分紅機制、主動回饋股東的意識和節奏都在加快。

與此同時，作為一年多次分紅另一支柱的中報分紅，其提升速度也可圈可點。2025年，實施中報分紅的券商數量達到29家。將中報與三季報分紅合并觀察（統稱為中期分紅），2025年上市券商在分紅頻次上實現飛躍式增長。

換言之，分紅頻次的提升已成為行業普遍行動。Wind數據顯示，截至12月18日，2025年以來已經有35家上市券商實施或計劃的分紅次數達到了兩次及以上，占全部上市券商的比例高達79.55%。這意味著，近八成的券商已不再滿足于傳統的年度“一錘子買賣”，而是積極邁入了“多次分紅、及時分享”的常態化實踐階段。

從單一的年度分紅，到中報、三季報分紅的次第開花，上市券商分紅行為的演變，清晰勾勒出一條響應政策、逐步深化、頻率加密的清晰路徑。

頭部券商引領“含金量”競賽

隨著分紅從“一年一次”走向“一年多次”，分紅行為的“含金量”——即每股實際派息金額，成為衡量券商回報誠意與資本實力的重要指標。2025年的數據顯示，在分紅普及度大幅提升的同時，一場由頭部券商主導的“含金量”競賽在上半年便已拉開帷幕。

這場競賽在上半年的中報分紅季便已初現崢嶸。頭部券商憑借其雄厚的資本積累和穩健的盈利能力，設立了較高的分紅標桿。其中，中信證券以每手（100股）派息29元的規模位居榜首，展現了龍頭機構的強勁實力。中信建投以每手16.5元緊隨中信證券之后，華泰證券與國泰海通則以每手15元的相同力度共同穩居第一梯隊。此外，包括東吳證券、中國銀河、東方證券、招商證券、光大證券、廣發證券在內的多家券商，每手分紅規模也均跨越了10元門檻，形成了一個規模可觀的高分紅集群。這與2024年中報時僅少數幾家券商每手分紅超10元的情形相比，進步顯著。

進入下半年，三季報分紅則呈現出不同的特點。根據最新數據，截至12月18日，2025年共有8家券商推出三季報分紅計劃。從分紅力度看，國信證券、東北證券、首創證券3家券商派息力度最大，均為每手10元；浙商證券、財通證券、興業證券、西部證券、西南證券也推出了分紅方案，每手派息額在1元至7元之間。這一整體情況顯示，三季報分紅目前仍處于發展初期，參與券商的分紅力度呈現分化。

高分紅力度離不開強勁的業績支撐和充裕的現金流。從年度累計分紅總額來看，頭部券商無疑是市場分紅資金的主要貢獻者。國泰海通、華泰證券、招商證券、中信證券和國信證券在2025年內已實施的分紅總金額均超過了40億元，其中中信證券以高達84.48億元的規模一馬當先。

這股分紅熱潮的背后，是監管政策的持續引導與市場環境改善形成的合力。新“國九條”明確推動一年多次分紅，《關于加強上市證券公司監管的規定》要求制定合理股東回報規劃，這些政策信號促使券商將分紅從可選的“柔性指標”內化為必須展現的“剛性責任”。在市場企穩、業績向好的背景下，通過提高分紅頻次與力度來吸引中長期價值投資者，已成為券商提升市場形象和投資吸引力的重要戰略選擇。

拓展股東回報工具箱

盡管提高現金分紅頻次與力度是增強股東回報最直接的途徑，但構建一個健康、可持續、能真正提升投資者長期獲得感的生態體系，遠不止于此。

清華大學國家金融研究院院長、清華大學五道口金融學院副院長田軒指出，切實增強投資者獲得感是一項系統工程，需要從豐富回報工具、優化公司治理、強化制度保障等多個維度協同推進。

在現金分紅之外，股份回購正日益成為上市券商回報股東、管理資本結構的關鍵工具。與分紅將利潤分配給所有股東不同，回購通過減少總股本，能夠直接提升每股收益（EPS）和每股凈資產，從而為繼續持有的股東創造內在價值，尤其在市場估值偏低時，信號意義更為積極。

Wind數據顯示，截至2025年12月18日，年內已有多家上市券商實施了股份回購，其中，國泰海通以超過12億元的回購金額居于行業首位。這種 “現金分紅+股份回購”的組合式回報模式，給予了上市公司更靈活的資本運作空間，也為投資者提供了多元化的價值實現路徑，正在被更多券商采納。

需要注意的是，在田軒看來，真正的獲得感源于更深層次的制度保障。這首先要求持續提升信息披露質量與公司治理水平。他建議，可要求上市公司在定期報告中增設“投資者回報專項說明”，詳細闡釋分紅政策邏輯、資金狀況與未來投資規劃，以提升決策透明度。同時，通過優化董事選舉機制（如推行累計投票制）、健全獨立董事的履職評價與問責機制，可實質性增強中小股東在重大決策中的話語權，從公司治理源頭保障投資者利益。

此外，建立長期、穩定且可預期的分紅政策本身即是提升獲得感的核心。部分領先券商已開始主動披露中長期股東回報規劃，例如東吳證券明確承諾，2025年至2027年每年以現金分配的利潤不少于當年實現可分配利潤的50%。這種清晰的承諾，有助于穩定市場預期，吸引那些看重穩定現金流的“耐心資本”長期駐留，從而優化股東結構，減少股價非理性波動，實現公司與投資者的雙贏。

從追求高比例年度分紅，到中報、三季報分紅常態化，再到積極探索“分紅+回購”等多元工具，上市券商回報股東的“工具箱”正變得豐富與精細。

在券商資深人士看來，這一系列變化，不僅是應對監管要求的合規之舉，更深刻反映了中國證券行業走向成熟、從規模擴張轉向質量提升、從“重融資”向“重回報”的文化轉型。最終，一個“公司專注創造價值→通過多種渠道積極回報股東→吸引并留住長期資金→反哺公司長遠發展”的良性循環生態的構建，將為資本市場的高質量發展奠定最堅實的基石。

（作者：崔文靜 編輯：巫燕玲）