大型IPO接連登場。年內募資額超50億港元的公司共有12家。其中，寧德時代赴港上市創下近三年港股最大IPO記錄，紫金黃金國際上市創下內地礦業公司規模最大的境外IPO記錄，賽力斯發行H股成為中國車企迄今最大規模IPO。
A股公司密集赴港上市，“A+H”雙資本平臺受追捧。中偉新材、均勝電子、天岳先進、藍思科技等19家A股公司相繼登陸港股，讓2025年成為史上A股公司赴港上市數量最多的一年。今年A股公司發行H股累計募資約1400億港元，貢獻了港股IPO募資額的約一半。
港股投資者的熱情也持續高漲。公開發售超額認購超過5000倍的企業多達16家，金葉國際集團公開發售部分獲超額認購逾9030倍，成為港股史上超額認購倍數最多的新股。同時，2025年，港股新股首日破發率創下近五年新低。
中概股陸續回歸。小馬智行-W、禾賽-W、文遠知行-W等多家中概股公司年內登陸港股，完成“港股+美股”雙重主要上市。自2018年以來，阿里巴巴、貝殼、知乎、嗶哩嗶哩、名創優品等新經濟龍頭紛紛在港股完成第二上市或雙重主要上市。
“2025年，由寧德時代、恒瑞醫藥、賽力斯等為代表的硬科技、生物醫藥及高端制造企業成為上市主力，加速了港股市場生態重塑。這幾年，港股已從過去由金融、地產主導的市場，轉型為硬科技、生物醫藥、新消費等新經濟企業集聚的高地。”中國政法大學商學院資本金融系教授胡繼曄對上海證券報記者表示。
目前，超300家企業正在港交所排隊等待上市，其中包括多家機器人、人工智能、芯片等高成長性企業。胡繼曄認為，這些優質資產將進一步改變港股的市場格局，吸引更多元的資金沉淀，形成優質公司與資金的雙向正循環，顯著提升港股的資產質量和長期吸引力。
資金匯聚 市場蝶變
2025年，港股市場在波折中前進。恒生指數在年初快速上漲后一度接近25000點大關，隨后受海外流動性收緊等因素影響，該指數一度下探至19000點附近。伴隨著資金面改善與市場情緒修復，恒生指數連續反彈，并在10月達到27381.84點的階段高點。10月以來，港股市場波動加劇。截至12月24日，恒生指數年內累計漲幅超過28%。
各賽道明星股百花齊放。截至12月24日，華虹半導體年內漲幅超過230%，龍蟠科技漲幅超過187%，阿里巴巴-W漲幅超80%。新消費賽道迸發活力，老鋪黃金年內漲幅超過186%，泡泡瑪特年內漲幅超過124%。創新藥企大幅反彈，榮昌生物年內漲幅超過427%。
全球資金，如潮水般涌來。今年前三季度，港股日均成交額達2564億港元，同比增長126%。同期，滬深股通及港股通日均成交額分別為2064億元人民幣和1259億港元，同比分別增長67%及229%。
“中國資產的吸引力持續提升，國際投資者對中國市場的配置意愿有所增強。2025年，被動型外資加速流入，外資對港股市場的配置比例也出現提升。”中金公司海外首席策略分析師劉剛在接受記者采訪時表示，港股資產已成為海外投資者重要的投資配置渠道。
“過去，外資在港股可能快進快出炒短線，現在，外資更熱衷于在港股布局AI、醫療等長周期賽道。”一位外資投行股票投資業務負責人對記者表示。
南向資金為港股“流動性盛宴”提供了堅實而持續的底層支撐。截至12月24日，南向資金年內合計凈流入超過1.4萬億港元，創互聯互通機制開通以來新高。“南向成交占港股主板成交比例也從去年底約25%一度攀升至最高接近40%，目前穩定在30%左右。”劉剛表示。
除了各類市場資金外，產業資本的大規模回購，也成為港股流動性的重要來源。同花順數據顯示，截至12月24日晚間，2025年港股共有266家上市公司出手回購，回購總額約為1812.67億港元。
“2025年港股增量資金聚勢成潮，并呈現多元化、機構化的特征。各類資金為提升港股交易活躍度、推動部分板塊估值修復、支持企業融資提供了寶貴‘活水’。”一位港股市場人士表示。
新年新盼 盛宴繼續
“高質量的發行人加速聚集、國際長線資金持續回歸、內地投資者熱情高漲，為港股市場2026年繼續繁榮奠定了基礎。”交銀國際董事譚岳衡對記者表示。
然而，熱潮背后暗流涌動。臨近年末，港交所正在處理中的上市申請已超過300宗，部分IPO申報文件質量下滑的問題也引發了監管關注。與此同時，上半年密集發行的新股陸續進入解禁期，港股市場的流動性將經受考驗。從10月開始，港股進入了盤整階段，多只新股上市便破發。2026年，業內人士預計，港股IPO將在“速度與質量”間尋求平衡。
天愛資本投資總監杜先杰對記者表示，2026年監管機構預計將優化審核流程，通過更精準的問詢，倒逼發行人提升申報質量與公司治理水平。另外，市場參與者也需適應新的節奏：發行方需以更扎實的基本面吸引耐心資本；投資者則需在估值回歸理性的環境下，更精于甄別新股，從“炒風口”轉向“重質地”。
“市場總是周期性的，但亞洲市場長期前景向好。”港交所集團CEO陳翊庭認為，“亞洲經濟增長將持續吸引全球資本，亞洲金融市場有潛力發展成為全球最大的資本市場。對于港交所而言，這是讓我們成為全球核心金融市場的巨大機遇。”
為進一步提升港股吸引力，港交所已制定三大戰略，包括完善多元資產生態系統、持續提升科技和運營能力、發展數字貨幣等新興業務。這些戰略是針對港股市場未來競爭力的一次系統性升級，其核心意義在于，做大整個市場的“資金池”，推動港股市場向一個更具韌性、更富活力的全球資本樞紐轉型。
2025年，港股市場的繁榮，印證了港交所作為國際金融樞紐的自我革新力。展望2026年，股民、上市公司、機構投資者有了更多期待。
“期待公司在港股市場獲得與其成長性相匹配的估值認同。”東陽光藥董事長張英俊對記者表示，“2026年，國際資本深度參與港股市場。我們正在快速抓住市場機遇、擴大產能，希望在港股上市能為公司持續吸引全球頂尖的生命科學基金、主權財富基金及專注長期的機構投資者。”
杜先杰對記者表示，期待2026年港交所能吸引更多具有全球競爭力的優質龍頭企業上市，推動建立更具深度的二級市場，提升大額資金的進出效率，為市場參與者提供長期、穩定、透明的配置環境。
韌性、開放與效率是香港這座國際金融樞紐升級發展的關鍵詞，相信新的一年，“東方之珠”將繼續煥發光彩。